事件：

    公司发布2018 年上半年业绩预增公告，报告期内预计实现归母净利润9 亿元-10.5 亿元，同比增长3142%-3682%；扣非归母净利润8.81 亿元-10.31 亿元，同比增长4104%-4819%。业绩超出市场预期。

    点评：

    2018 年Q2 业绩已接近历史新高。2017Q3-2018Q1，公司分别实现归母净利9.49 亿元、6.24 亿元、1.29 亿元，2018Q2 预计实现归母净利润7.71 亿元-9.21 亿元，业绩已经接近于2017Q3 的历史高点，且相较于2017Q4 和2018Q1 有了较大幅度的提升，这里一方面得益于国家供给侧改革的深入推进，钢价保持相对高位运行；另一方面公司环保提升成效显著，持续降本增效，限产影响逐渐减弱，产销量呈增长态势。

    定增募资降低负债，资本结构有望改善。2018 年5 月14 日，公司发布定增预案，拟向控股股东安钢集团非公开发行股票，募集资金不超过25亿元，将全部用于偿还银行贷款及其他有息负债，目前已得到河南省国资委批复和股东大会通过。若本次定增成功实施，预计财务费用将降低1.1亿元/年，资产负债率有望下降7.6 个百分点至71.1%。

    行业震荡市背景下，现金流优异和内生式增长的公司尤其值得重视。我们一直强调，2018 年钢铁行业需求总体预计持平，但是供给具有弹性，这会使得行业整体呈震荡行情。安阳钢铁是为数不多连续5 年自由现金流为正的钢厂，2018 年公司粗钢产量计划增长21.4%至903 万吨，增幅在国内上市钢厂居于前列。这样的公司在震荡市背景下尤其值得期待。

    投资建议：维持“增持”评级。基于2018 年上半年公司业绩靓丽，超出市场预期，以及钢价较为坚挺的表现，我们小幅上调2018-2020 年的盈利预测，归母净利分别为20.69、20.20、19.86 亿元（前值为18.68、18.72、19.00 亿元），对应EPS 分别为0.86、0.84、0.83 元/股（前值为0.78、0.78、0.79 元/股），目前股价对应2018 年PE 仅4.3 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：1）环保限产力度加大，公司产量下降的风险；2）公司存在搬迁的可能性；3）钢铁需求不及预期，钢价下行的风险。