投资要点：

    　　事件：1）5 月20 日，恒生公开披露战略合作协议，将基于领域优势，打造证券行业的金融科技标杆，为行业客户提供优质的金融科技服务；2）5 月21 日，根据恒生电子官方公众号，主办2021 外滩量化峰会，并发布全新一代“低延时分布式技术平台-恒生高性能LDP”，并推出基于该平台的“一体化机构投资交易平台i2”。

    　　目前券商、资管核心交易系统市场较为稳定，但是在极速交易等领域出现了新的竞争者。

    　　1）恒生在证券、基金等行业核心交易系统市占率较高且稳定；2）但在核心交易系统之外，仍有领域存在细分创新产品竞争，包括急速交易、分布式架构等。

    　　分布式、高性能、低时延、高可用的交易系统成为行业多家公司努力方向。1）近年来证券、资管等各方对于高性能高并发交易要求都在提升，包括后续潜在的T+0 等金融创新也对各方系统交易清算性能提出挑战；2）据不完全统计，2019 年后包括恒生电子、金证股份等上市公司，华锐等非上市公司都在在交易系统、PB 系统等开发创新产品；3）从产品方向上看，分布式架构、高性能百万级TPS、微秒或纳秒时延、高可用性逐渐成为标配。

    　　恒生电子LDP 产品，各项指标达到行业最前列，支持交易风控行情功能，产品可用客户涵盖广。1）根据恒生电子官方公众号最新数据显示，目前LDP 平台可实现端到端延时SHM小于250 纳秒，网络延迟小于2.3 微秒，TPS 大于1500 万，并支持业务方案秒级切换，RPO 为0。各项指标均处于行业前列；2）除了最常见的经济业务解决方案于支持证券高性能交易之外，恒生LDP 产品与云原生分布式平台JRES 一起，还为资管、自营、量化做市等其它业务线条提供支持。

    　　本次恒生官方公告合作，预计也将采取合作研发模式，共同推进金融科技在证券行业的深度融合。合作主要以下五点：1）共同构建高效服务模式，提升标准化服务效率；2）构建机构服务及财富管理等公司级业务平台；3）人才培养体系及平台建设；4）成立金融科技创新实验室；5）此外，由于大型金融机构客户均在成立科技金融/数字化转型平台建设，预计恒生进入了更大的需求蓝海。

    　　盈利预测与评级。维持盈利预测，预测2021-2023 年收入分别为50.35、60.31、71.67亿元；维持2021-2023 年净利润预测为14.51、16.26、19.43 亿元。对应2021 年估值66 倍PE。维持买入评级。

    　　风险提示：政策落地不及预期、新增IT 模块需求不达预期、新产品推广较慢、内部管理改善不达预期。