事件：恒生电子发布业绩预告，预计上半年归母净利润约 66,000 万元到70,200 万元，同比增长约92.03%到104.25%，扣非归母净利润约为27,000 万元到28,800 万元，同比-5.78%到0.16%。

    　　业绩基本符合预期。公司预计上半年实现营收约185,000 万元到210,000万元，同比增加14.23%到29.67%，归母净利润约 66,000 万元到70,200万元，同比增长约92.03%到104.25%，扣非归母净利润约为27,000 万元到28,800 万元，同比-5.78%到0.16%，归母净利润增长较多主要是因为处置金融资产产生投资收益以及公允价值变动损益所致。单Q2 公司预计营收为10.99 至13.49 亿元，同比-0.63%至21.97%，归母净利润约为4.91 至5.33 亿元，同比26.22%至37.02%，扣非归母净利润约2.32至2.49 亿元，同比-2.7%至-10.34%。上半年收入和归母净利润增长符合预期，扣非归母净利润增长稍低，推测一方面因为去年疫情导致公司费用支出较少，今年一方面费用支出恢复正常，另外由于行业景气仍在，公司可能在进一步扩张人员抢占市场。

    　　多重因素促进行业景气度犹在。近年来，公司下游证券公司、公募基金、私募基金等行业景气度均较高，各行业在IT 方面的支出逐步加大，且近年来，我国资本市场改革不断加大，如注册制改革、“深港通”、“沪港通”、“基金投顾”等客观上将会加大相关行业的IT 支出，我国资本市场IT 支出占营收比重与发达国家相比有数倍差距，发展潜力巨大。

    　　另一方面，基于云计算、大数据、人工智能等新技术，公司推出的新一代分布式产品O45、UF3.0 等均已开始实现标杆项目落地，新产品采取云原生、微服务等新架构，随着标杆项目示范效应显现，预计将加速其他客户的产品迭代。

    　　投资建议：我们预计公司21-23 年净利润为15.40、17.55、20.07 亿元，同比增速为16.50%、14.00%、14.30%，给予“买入”评级。

    　　风险提示：订单不及预期；资本市场改革力度不及预期；新产品推广不及预期。