事件 2021 年7 月3 日，公司发布2021 年半年业绩公告，预计2021年上半年实现营收18.5 至21 亿元，同比预增14.23%至29.67%；实现归母净利润6.6 至7.02 亿元，同比预增92.03%至104.25% ；实现扣非归母净利润2.7 至2.87 亿元，同比预变化-5.78%至0.16%。

    　　21Q2 业绩符合预期，预计费用端同比增长较快。公司上半年实现收入18.5 至21 亿元，21Q2 单季度实现10.99 至13.49 亿元，同比增长-0.63%至21.97%，业绩基本符合预期，21Q2 扣非归母净利润为2.32 亿元至2.49 亿元，同比预变化-10.34%至-2.7%。营收和扣非利润的变化情况存在区间差异，主要因为去年公司多项业务受疫情所限，出差和部分商业推广受到影响，21 年多项活动回归正常，因此预计费用端同比增长较快。

    　　资本市场改革红利远未结束，行业有望持续受益。公司作为国内资本市场IT 龙头企业，金融政策改革为行业带来增量变化，公司有望最先受益。例如全面注册制、T+0 等政策预期，能够带来券商核心交易系统升级改造的需求；多项新的金融产品的推出（公募REITs），交易所交易规则的改变带来系统改造需求提升；金融对外开放的持续推进，外资券商、资管机构等进入中国市场，资本市场IT 建设需求有望进一步提升。

    　　新产品储备充分，产品更替周期有望加速。公司多项基于JRES3.0分布式系统打造的新产品已在实现部分客户上线，目前UF3.0 已经在年初上线招商证券，O45 平台已在华泰证券风控和自营条线落地。

    　　当前券商核心交易系统中，集中式仍为主流模式，未来随着公司新产品线多个客户落地，分布式系统在券商的普及将会更快迭代，看好公司新产品落地为公司业绩带来的成长。

    　　投资建议 公司是国内金融IT 领先企业，在国内宏观环境对资本市场创新的支持和鼓励对外开放的趋势下，金融IT 行业前景广阔，公司产业线多元化布局，有望给公司带来新的业务增长点。预计公司2021-2023 年EPS1.42/1.76/2.14，应2021-2023 年PE 分别为 63.88X/51.67X /42.35X。维持“推荐”评级。

    　　风险提示 资本市场改革推进不及预期；新业务带来的不确定性风险；市场竞争环境变化的风险；金融创新业务推进不及预期。