公告上半年业绩预告，收入同比增长上限达30%：。公告上半年业绩预告，收入上限增长30%：公司公告2021 半年度业绩预告，预期归母净利润约为6.6 亿元到7.02 亿元，同比增长约92.03%到104.25%；营业收入约18.5 亿元到21 亿元，同比增加约14.23%到29.67%；测算Q2 单季度收入情况，公司Q2 单季度实现收入10.99 亿-13.5 亿，同比增长-0.6%-22%。

    　　公司上半年非经常性损益增长较大，主要系处置金融资产的投资收益以及公允价值变动损益所致，影响金额约为3.9 亿元到4.15 亿元；扣除非经常性损益的净利润约为2.7 亿元到2.87 亿元，与上年同期相比将上下浮动-1,656 万元到44 万元，同比增速约为-5.78%到0.16%。我们认为，从利润角度看，因为收入的全年确认节奏和费用呈现错配，上半年人员费用较为刚性，所以公司21H1 的扣非后净利润增速低于收入增速；我们判断随着下半年收入集中确认，利润增速将恢复和收入增速匹配。

    　　公募投顾业务启动，全自研产品赋能投资者。根据公司官微， 7 月2 日，包括平安证券、光大证券、东兴证券等在内的10 家券商和万家基金、华泰柏瑞基金在内的7 家基金公司拿到了基金投顾业务的试点资格；目前已有超50家金融机构获批投顾资格。目前，已经有国联证券、申万宏源证券、光大证券、平安证券、东兴证券、易方达基金、中欧财富、嘉实财富、兴证全球基金等20 多家金融机构选择恒生公募投顾整体解决方案；涉及产品完全由恒生自主研发，可实现与所有厂商集中交易柜台的对接。我们认为，公司以全业务模式支持公募投顾业务的展开，自研产品的技术能力优势使公司充分受益于新试点政策下的需求扩容，赋能投资者的同时推动收入体量再增长。

    　　新增外资公募客户，以高行业经验锁定新筹公募领域优势。根据公司官微，6月11 日，贝莱德正式成为首家获准在中国独资开展公募基金业务的外商资产管理公司。公司作为贝莱德的合作伙伴，为其提供公募基金IT 系统筹备咨询服务，以及公募基金IT 整体解决方案。我们认为，在中国金融市场不断加大对外开放的背景下，外资机构正在加速布局中国公募基金业务，公司以在资管领域的多年积淀为基础，为外资机构提供专业领先的产品和服务，有望进一步扩大公募客户覆盖面。

    　　首批公募REIT 获批，对新投资品种的快速响应抢占增长空间：。根据公司官微，5 月31 日首批公募基础设施不动产投资信托基金（REITs）正式面开售，首批9 只当日认购资金规模合计近500 亿元，超过面向公众投资者的初始发售金额20亿元左右的金额逾20 倍。为提高流动性，公募REITs 引入做市商制度，连接买方和卖方。公司为面向专业机构投资者的复杂业务场景设计打造了专业投资交易终端—宽途平台，可以满足做市商所需要的各种做市场景。公司又基于宽途平台专门推出了REITs 做市功能，满足REITs 做市以自动做市、自动对冲为主，手工点价交易为辅的核心交易方式。同时，还可提供库存监控、报价监控、成交汇总、委托流水、成交流水、策略日志等功能。我们认为，公司紧跟REITs 试点政策，升级公司产品以适配专项需求，从而抢占了行业先机，业务增长空间可观。

    　　低延时分布式技术平台LDP，助推高性能场景应用规模化。在5 月21 日的2021 外滩量化峰会上，公司发布了自主研发的新一代低延时、分布式、高可用技术平台LDP，为金融机构的经纪业务、机构服务、资产管理、自营做市等业务领域提供极速交易、极速行情、极速风控以及基础技术平台等解决方案。基于该高性能平台，公司又推出全新一体化机构投资交易平台，旨在助力证券公司打造面向银行、信托、私募公募、资管公司以及境外QFII 投资者的一体化平台 ，助力券商机构服务一站式、数智化发展。一体化机构交易平台在具有开放性、插件化、可视化等优势的同时，还能够满足专业机构投资者对于极致交易速度的追求。6 月公司再次迭代LDP，根据公司官微，恒生基于LDP 低延时分布式平台推出FPGA 深证极速行情系统，实测全链路时延1.3 微秒，将“服务端”解码全链路时延降至新低，在行业内处于领先地位。目前，基于LDP 平台的极速交易、极速行情、极速风控等解决方案已陆续在多家券商上线，助推高性能场景应用规模化、生态化。我们认为，公司在布局新行业、把握新客户、开展新业务的同时，持续以技术研发与科技创新夯实行业领先地位，多元驱动公司业务增长，未来发展前景广阔。

    　　盈利预测与投资建议：我们认为，未来公司在金融IT 领域持续领先，在新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势，看好公司长期发展能力。我们预计公司21-22 年EPS 分别为1.48/1.79 元，参考同行业可比公司，基于公司云解决方案能力和行业龙头地位，给予一定估值溢价，2021 年动态PE 68-80 倍，6 个月合理价值区间为100.64-118.4 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。1.下游需求低于预期的风险；2.金融监管趋严的风险。