事件：

    公司发布半年度业绩预告：收入端，2021 年上半年，公司实现营业收入约18.50~21.00 亿元，同比2020 年H1 增长14.23%~29.67%，较2019 年H1 复合增速为10.18%~17.39%。分季度看，公司2021 年Q2 实现营业收入约10.99~13.49 亿元，同比2020 年Q2 增长-0.64%~21.97%，较2019 年Q2 复合增速为8.59%~20.32%。

    利润端，2021 年上半年，公司实现归母净利约6.60~7.02 亿元，同比2020年H1 增长92.03%~104.25%，较2019 年H1 复合增速为-1.36%~1.73%，主要系处置金融资产的投资收益及公允价值变动损益所致。公司实现扣非后归母净利2.70~2.87 亿元，同比2020 年H1 增长-5.78%~0.16%，较2019 年H1 复合增速为2.61%~5.79%。

    点评：

    公司上半年营业收入受到会计准则扰动，但我们认为与2019 年相比，21年一季度营收复合增速大概率是全年低点，二季度开始增速有望逐季提升。扣非净利增速偏低，我们判断主要系行业景气度较高，公司扩大人员招聘、相应费用增加所致。

    证券IT 行业景气度高企，我们认为公司未来有望持续受益于金融机构业务向大财富大资管方向转型、技术架构向分布式升级、资本市场改革频仍三大因素。1）金融机构向财富管理转型过程中，公司为国联证券、易方达基金、中欧财富等试点机构提供了公募投顾解决方案；据21 世纪经济报道汇总，至少有17 家机构获得最新一批基金投顾试点资格，且目前尚有一批机构处于根据反馈提交基金投顾相关材料的阶段，基金投顾试点有望进一步扩容。2）系统正迎来从集中式向分布式转型的架构升级机遇期。1 月底，公司UF3.0 已在招商证券实现300+全部营业部上线，覆盖融资融券、股票期权、理财等重点业务；5 月底，证券行业O45 在华泰证券上线自营、资管跨系统联合风控。随着标杆案例的落地，各金融机构有望加速系统向分布式架转型。3）今年以来，上交所新债券交易系统改革、公募REITs 等资本市场改革频仍。关注到深交所也已就债券交易规则及配套指引公开征求意见，下半年相关改造也值得期待。

    投资建议：

    我们维持公司2021-2023 年营业收入53.19、67.54、85.02 亿元，净利润14.11、17.53、21.81 亿元的预测，对应P/E 67.19、54.09、43.48 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：监管政策变动风险；经济波动风险；疫情反复致使业务推进不及预期；市场竞争风险