公司发布2021 年半年报， 报告期内实现营业收入20.52 亿元(yoy+26.72%)；归母净利润7.15 亿元（yoy+108.05%）；扣非后归母净利润3.00 亿元（yoy+4.58%）。

    　　投资要点:

    　　研发投入进一步加大，成本费用有所上升：本期公司归母净利润大幅增长主要原因为公司金融资产的公允价值变动损益和投资收益大幅上升。

    　　扣非后归母净利润增速不及收入增速，主要原因为公司人员数量和薪酬全面提升，导致成本费用增幅较大。其中，公司上半年投入研发费用8.27 亿（yoy+39.57%），占营业收入40.31%。研发力度保持行业领先水平。公司扩充员工数量并提升薪酬，显示了目前订单饱满，公司对下半年业务充分信心。

    　　传统业务保持强势增长，核心产品升级后稳步落地：分业务来看，公司各项业务基本回归疫情前增长水平。传统业务大零售IT 和大资管IT 合计占比67%，收入分别为7.39 亿元（yoy+22.84%）和6.40 亿元（yoy+34.03%），并持续获取新客户，行业领先地位进一步巩固。新一代产品方面，大零售IT 产品UF3.0 新签一家客户、新一代TA、估值6等均新签多家客户；大资管IT 投资交易系统O45 产品突破银行理财子投资领域实现了核心客户的重点覆盖。新一代的i2 解决方案在外资和QFII 领域形成突破。随着新一代产品落地头部客户，标杆效应显现有望加速带动行业系统全面升级需求。

    　　政改持续进行时，公司为核心受益者：上半年深市主板和中小板正式合并，第一批公募REITs 正式获批。随着金融监管以及资本市场继续深入改革，后续的公募投顾、全面注册制、单次“T+0”等改革政策有望加速落地，带来大量系统改造升级需求。公司具备各细分领域的一体化解决方案能力，有望充分享受资本市场改革红利。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司在2021-2023 年的归母净利润分别为16.35/20.26/24.14 亿元，PE 对应8 月26 日收盘价54.25 元分别为48.50X/39.14X/32.84X,维持“增持”评级。

    　　风险因素：新一代产品落地不及预期，政策改革不及预期