事件：

    　　公司于2021 年8 月25 日晚发布《2021 年半年度报告》。

    　　点评：

    　　营收增长符合预期，大资管IT 业务强劲增长上半年，公司各项业务基本回归疫情前的增长水平，实现营业收入20.52 亿元，同比增长26.72%；实现扣非归母净利润3.00 亿元，同比增长4.58%。

    　　分产品线来看，大零售IT 业务实现收入7.39 亿元，同比增长22.84%；大资管IT 业务实现收入6.40 亿元，同比增长34.03%；银行与产业IT 业务实现收入1.25 亿元，同比增长14.67%；数据风险与基础设施IT 业务实现收入1.30 亿元，同比增长18.49%；互联网创新业务实现收入3.39 亿元，同比增长30.25%；非金融业务实现收入0.77 亿元，同比增长29.40%。

    　　保持核心技术领先地位，新产品市场拓展顺利公司上半年研发费用为8.27 亿元，占营业收入的40.31%，研发人员数量为7148 人，占公司总人数比为59.8%。UF3.0、O45、新一代TA、估值6等均有新签客户落地并实现部分功能上线，继续保持技术领先地位。1）大零售IT 业务：UF3.0 新签一家客户，新一代TA、理财5.0、银行综合理财6.0 新签多家客户；新一代系统在信创方面做到了全面支持，可以满足金融机构后续信创项目的需求。2）大资管IT 业务：在新筹券商、公募基金、银行理财子等行业持续获取新的客户。如银行理财子投资领域，投资交易系统O45 产品在国有银行、股份制银行、城商行等客户群体中，均实现了核心客户的重点覆盖。3）银行与产业IT 业务：所有产品正在进行信创适配改造；形成了以城商行为主体的技术中台和业务中台的布局。

    　　推进投资并购工作，落实国际化战略

    　　公司继续推进投资并购工作，收购了恒生利融，并通过恒生利融与Finastra达成战略合作，共同开拓大陆和香港地区的资金交易系统业务。公司还控股并购了丹渥智能，补齐公司在智能投研领域产品线。同时，公司继续推进和落实国际化战略，成为马来西亚领先的交易解决方案供应商N2N 的重要股东。公司还对金融科技生态圈领域的相关创业公司进行了投资。上半年，公司对外股权投资金额同比增长142.32%。

    　　投资建议与盈利预测

    　　伴随着中国资本市场的快速发展，金融IT 行业已经迎来高成长周期，公司作为龙头厂商有望充分受益。预测公司2021-2023 年营业收入为50.37、60.40、71.99 亿元，预测归母净利润为14.72、17.53、21.31 亿元，EPS为1.01、1.20、1.46 元/股，对应PE 为56.55、47.51、39.07 倍。公司研发投入较多且全部费用化，净利润率偏低，采用PS 估值方法较为合理。过去五年，公司PS 主要运行在10-30 倍之间，伴随着资本市场改革的不断推进，行业将保持高景气，公司有望享受较高估值水平，维持公司2021 年25倍的目标PS，对应目标价为86.16 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行影响下游客户的IT 投入；金融科技政策落地低于预期；新产品研发及市场推广低于预期；行业竞争加剧，行业整体盈利能力下降。