公司发布三季度业绩报告：前三季营业收入31.2 亿元，同比增加33.5%；归母净利6.8 亿元，同比增加60.8%。扣非归母净利2.7 亿元，同比增加6.0%。Q3：营业收入10.7 亿元，同比增加48.7%；归母净利-3125万元，同比减少138.3%；扣非归母净利-2552 万元，同比增加8.2%。

    　　Q3 收入快速增长的原因：本期业务增长，及上年度第三季度执行新收入准则基数较低，整体收入增速超预期。公司归母净利润和扣非归母净利润均受投资净收益、公允价值变动净收益扰动较大，今年Q3 归母净利润如果剔除这两项指标，数值为-5047.7 万元，去年同期是-1.1 亿元（均已考虑税收因素），较去年同期亏损大幅收窄，此外今年Q3 利润还受到股份支付费用的影响。

    　　毛利率为71.8%，同比下降0.5PCT。盈利能力整体稳定。

    　　持续加大研发投入，前三季度研发费用13.2 亿元，研发费用率42.4%。

    　　前三季度经营活动现金流量净额-6.0 亿元，净流出同比增加426.7%。

    　　原因系人员规模增加导致经营活动现金流出较上年同期大幅增长。

    　　合同负债29 亿，较去年同期增加23.7%，对Q4 收入持续快速增长有一定支撑。

    　　盈利预测与投资建议：预计2021-2023 年EPS 分别为1.06、1.29、1.51元/股。参考公司历史估值中枢，考虑到近些年公司竞争地位不断强化，资本市场改革持续带来发展红利。维持公司21 年90 倍PE 估值水平的观点不变，合理价值为95.77 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场监管整体趋严态势不改；与交易量/金额挂钩的创新商业模式较难突破。