事项：

    公司发布三季报，21 前三季营收31.2 亿，同比增长33.5%；归母净利润6.84亿，同比增长61%；扣非净利润2.74 亿，21Q3 单季度营收10.7 亿，同比增长49%，公司收入继续保持了较高的增速。

    评论：

    分业务板块看，资管业务增长最好：公司大零售IT 业务收入11.3 亿，同比增长31%，大资管业务10 亿，同比增长52%，银行和产业IT 业务1.75 亿，略有下滑；数据风险和基础IT 业务1.95 亿，同比增长51%，互联网创新业务5.23亿，同比增长30%，非金融业务不足1 亿小幅下滑；资管IT 业务不仅增速最高且是增长的主要贡献。大零售IT 是增长的另一极。

    北交所设立料将给公司未来业务带来成长空间：2021 年9 月2 日，北京证券交易所（北交所）宣布设立。北交所是中国多层次资本市场改革的重要一环，预计进度可比拟科创板，参考恒生电子过去两年的收入增长，预计北交所将带来相当体量的零售IT 和资管IT 针对北交所的改造业务。

    考虑去年更改会计准则和非经常损益变动，Q3 利润表现正常：去年Q3 开始公司调整会计准则，本年Q3 为第一个同口径可比季度，收入增速较快。管理费用率和研发费用率环比Q2 均有较大幅度提升。考虑到公司研发人员扩张以及加薪导致的费用环比上升，以及股权激励摊销的影响，利润额可以理解。此外，去年公司非经常损益中持有和处置交易性金融资产及其他非流动金融资产的公允价值变动损益较高，也是今年利润增速影响较大的一个重要因素。

    盈利预测、估值及投资评级：我们预测21~23 年收入增速分别为19.6%，11.4%，9.9%，收入分别为49.9，55.58，61.07 亿元。考虑19，20 年两年投资收益带来的非经常损益较高，预计21 年利润增长有一定压力但扣非利润将有一定增长，预测21~23 年的利润分别为13.45，16.41，19.17 亿元，EPS 分别为0.92，1.12，1.31 元/股，以10 月28 日收盘价计算PE 分别为66/54/46 倍，考虑中国金融IT 的远大发展空间以及北交所近期带来的弹性，我们参考DCF 模型，维持目标价为110 元/股不变，维持“强推”评级。

    风险提示：资本市场波动风险，监管风险，新进入者带来激烈竞争风险。