事件：

    　　公司发布2021 年三季报，前三季度实现营业收入31.21 亿元，同比增长33.5%；归母净利润达6.84 亿元，同比增长60.8%，归母净利率21.9%，主要系投资收益和公允价值变动所致；扣非后归母净利润为2.74 亿元，同比增长6.0%，扣非后归母净利率达8.8%。

    　　分季度看，公司2021 年Q3 单季度实现营业收入10.69 亿元，同比增长48.72%，较2019 年复合增长17.6%；归母净利润为-0.31 亿元，同比下滑-138.3%；扣非后归母净利润为-0.26 亿元，同比增长8.25%。

    　　现金流方面，前三季度销售商品、提供劳务收到的现金同比增加15.3%，Q3 单季度同比增加13.6%，较同期营收增速相对低。

    　　点评：

    　　营业收入大超预期，净利润及扣非归母净利润为负主要系Q3 开始确认股份支付费用，以及上半年人员增速较快所致。公司2021 年前三季度营收同比增长33.5%，超过wind 全年一致预期及公司年报20%的增速指引。净利及扣非净利为负值，主要由于公司6 月底完成员工持股计划非交易过户，Q3 开始确认股份支付费用所致。同时，公司上半年人数达11,953 人，较去年年末增长22.7%，人员规模增加也为公司费用带来一定压力。

    　　分产品线看，前三季度大资管IT 业务、数据风险与基础设施IT 业务分别取得52.18%、51.75%的同比增速，我们认为主要是受到近期新机构监管系统数据报送、以及上半年上交所新债系统改造、公募REITs 等资本市场改革事件对业务的推动。

    　　与此同时，公司近期在新产品方面聚焦机构化、数智化赛道。机构化浪潮下，公司发布一体化机构交易平台i2，基于低延时、高可用的LDP 开发底盘，将机构业务、通道交易和运营服务融为一体。数智化浪潮下，公司发布数据能力综合体HDP，并发布投研工作台“洞见”、智能算法云平台“妙算”、智能风险预警平台“智眸”以及数智营销平台“慧营”，以期推动整体金融行业完成数智化升级。

    　　我们维持此前盈利预测， 预计公司2021~2023 年营业收入分别为53.19/67.54/85.02 亿元，净利润分别为14.11/17.53/21.81 亿元，对应PE62.81/50.57/40.65 倍，维持“买入”评级

    　　风险提示：1）市场竞争加剧风险；2）新产品推广进度不及预期风险；3）资本市场改革不及预期风险