本报告导读：

    O45 是恒生电子下一个十年的重要产品，未来前景光明。

    投资要点：

    维持目标价 94.01元，维持增持评级。维持公司2021-2023年EPS预测为1.18/1.24/1.58 元，维持目标价94.01 元，维持增持评级。

    随着金融市场改革的不断深入，中国资产管理行业日新月异的发展，资管规模快速扩大，对投资交易系统提出了更高的要求。具体表现在要求系统能够全面覆盖日趋复杂的业务模式，同时也要求交易速度全面提升。在这种时代背景下，以恒生O45 为代表的新一代买方投资交易系统应运而生，在系统架构、耦合性、系统性能、系统容量、接口开放性、技术平台、版本管理、运营管理等诸多方面进行全面革新。

    O45 拆分了核心系统与外围系统，实现解耦合。恒生O45 将投资系统平台化，定位为数据平台、风控平台、头寸控制平台，围绕核心投资系统打造系统功能生态圈，外围功能都是可选的、可定制的，甚至客户可以参与到其中做一些功能。

    从O32 到O45，升级换代意味着一个新的市场空间。根据我们的预测，O45 部署的价格在千万级别。根据中国基金业协会、中国保险资产管理业协会数据，我国境内共有公募基金管理公司130 家，保险资管公司约30 家，银行理财子公司约20 家，按照1500 万元单价计算，总的市场空间27 亿元。

    风险提示：政策与监管风险，海外投资风险