事件

    　　公司发布2021 年度业绩预告，预计2021 年年度实现营业收入约54.67 亿元，2020 年为41.73 亿元，同比增加约31.06%；实现归母净利润约14.69 亿元，2020 年为13.22 亿元，同比增长约11.18%，其中非经常性损益约为5.21 亿元，扣非净利润约为9.48 亿元，2020 年为7.34 亿元，同比增长约29.29%。

    　　简评

    　　受益金融创新政策，营收增速持续超预期。得益于金融创新政策等影响，公司主营业务收入2021Q4 继续保持较快增长，单季度同比增长28%，全年营收增速超30%。其中2021Q4 公司收入确认加快，整体超公司年度目标。

    　　加大战略投入，助力金融行业数字化升级转型。2021 年，公司加大当期战略投入，在人力成本上升的同时，公司人员保持了较快增长，导致整体费用增速较主营业务收入增速更快，利润受到短期影响。

    　　表观利润仍实现双位数增长，扣非利润增长近30%，整体符合预期。投入加大导致费用增长快于收入增长，2021 年公司预计实现归母净利润约14.69 亿元，同比增长约11.18%，其中非经常性损益约为5.21 亿元，扣非净利润约为9.48 亿元，同比增长约29.29%，均实现较好增长，预计2021 年公司资产减值损失同比下降明显。

    　　公司保持高研发投入，未来将持续受益于金融市场改革红利。2021 年以来，深证主板中小板合并、公募投顾试点、公募reits、银行理财子、上交所新债券交易系统建设、新设北交所等金融市场制度创新政策，放开外资持股比例、开放外资银行业务范围、境内外债券互联互通等金融对外开放政策不断推出，公司在主要业务细分领域市占率均处于行业领先，预计未来将给公司带来大量存量系统改造和新增系统建设需求。前三季度公司研发费用率达到42.42%，高研发投入下，公司产品竞争力有望继续提升，未来将持续受益于金融市场改革红利。

    　　参考国外发达资本市场经验，中国A 股也将逐步走向机构化，资本市场证券化率、A 股成交量、资管市场规模等有望快速提升，金融机构大财富、大资管业务转型大势所趋，行业将保持高景气。

    　　维持此前盈利预测，预计公司2022-2023 年营收分别为64.1/75.6 亿元，实现归母净利润分别为18.1/20.1 亿元，对应当前股价的PE 估值分别为48/43 倍。

    　　风险提示：资本市场政策落地不及预期，IT 新增需求不及预期，公司治理改善不及预期。