事件：2022 年3 月14 日，恒生电子公布2021 年度经营情况简报。全年公司预计实现营业收入549,658 万元，同比增长31.73%；归母净利润146,354万元，同比增长10.73%；扣非净利润94,666 万元，同比增长29.04%。

    点评：

    受益于金融创新红利，营收预计增长31.73%。2021 年，公司预计实现营业收入入549,658 万元，同比增长31.73%，收入增长主要得益于金融创新政策等影响，且上年受疫情影响基数较低。公司为满足金融行业数字化升级转型需求，加大公司整体投入，预计归母净利润146,354 万元，同比增长10.73%。此外，2021 年公司未发生大额资产减值损失，而上年资产减值损失2.39 亿元，预计2021 年扣非净利润94,666 万元，同比增长29.04%。

    新一代产品推广顺利，完善产品线布局。客户方面，证券、基金、期货、信托等行业保持稳定增长；保险、私募市场拓展情况良好。产品方面，新一代产品如投资交易系统O45、核心业务运营平台UF3.0、资产估值与会计核算系统6.0、登记过户、理财销售、基金投顾、资管运营平台等产品等推广顺利，分布式云原生架构与多家客户取得了深度合作，继续保持了公司的技术领先地位。此外，恒生控股子公司云赢网络收购Finastra 旗下银行资金管理系统Summit 在中国内地及港澳地区的产品独家经营权和独家许可开发权，公司有望进一步完善资金管理系统产品线布局。

    多重因素促进行业景气度持续。近年来，公司下游证券公司、公募基金、私募基金等行业景气度均较高，各行业在IT 方面的支出逐步加大，且我国资本市场改革力度不断加大，且我国资本市场IT 支出占营收比重与发达国家相比有数倍差距，发展潜力巨大。另一方面，基于云计算、大数据、人工智能等新技术，公司推出的新一代分布式产品O45、UF3.0等均已开始实现标杆项目落地，新产品采取云原生、微服务等新架构，随着标杆项目示范效应显现，预计将加速其他客户的产品迭代。

    投资建议：根据公司年度经营情况简报调整2021 年业绩预期，我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为54.97、66.51、80.34 亿元，归母净利润分别为14.63、18.95、22.95 亿元，EPS 分别为1.00、1.30、1.57 元。

    维持“买入”评级。

    风险提示：资本市场改革力度不及预期；新产品推广不及预期。