国内金融IT 龙头，维持“买入”评级

    　　2022 年一季度，公司实现收入9.73 亿元，同比增长29.59%。2022 年4 月，公司完成管理层换届，新任管理团队多为技术出身，在信创背景下，技术有望实现持续突破，为公司注入新的成长活力。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为18.92、24.51、31.75 亿元，EPS 为1.29、1.68、2.17 元，当前股价对应的2022-2024 年PE 为27.0、20.9、16.1 倍，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2022 年一季报

    　　2022 年一季度，公司实现收入9.73 亿元，同比增长29.59%，收入保持快速增长；实现归母净利润-0.41 亿元，同比下降124.49%，主要系公司投资收益及公允价值变动收益同比减少所致；实现扣非归母净利润0.15 亿元，同比下降59.13%，主要系人员薪酬增长高于收入增长所致。2022 年，根据战略规划和客户需求，公司调整了行业数据口径，按新口径来看，大零售IT 收入为2.36 亿元，同比增长35.81%；大资管IT 收入为3.94 亿元，同比增长35.85%，核心业务保持高增长。

    　　根据公司年报披露，公司2022 年主营收入预算同比增长25%，为近5 年来最高。

    　　考虑到疫情的影响，公司一季度收入仍实现快速增长，为全年目标奠定基础。

    　　新管理层上任，有望注入新的成长活力

    　　2022 年4 月15 日，公司发布公告完成管理层换届，选举公司原副董事长、总裁刘曙峰先生为董事长，原副总裁范径武先生为副董事长、总裁；原董事长彭政纲继续担任公司董事，领导公司资本市场和投融资相关工作。新任总裁范径武先生自浙江大学毕业后进入恒生工作，一直负责公司产品技术条线的工作，曾主导完成核心系统的开发和关键技术的突破，历任公司研发中心总经理、技术总监；同时，公司新一届副总裁也多为技术出身。我们认为，公司新一届管理层带有更多技术背景，近年来持续引入技术人才，未来将继续坚持自主研发路线，在信创背景下，技术有望实现持续突破，为公司注入新的成长活力。

    　　风险提示：产品推广不及预期；证券IT 投入不及预期。