事件：4月27日晚公司披露2022年一季报，报告期公司实现营收9.73亿元，同比增长29.59%;归母净利润-4130万元，同比减少124.49%;扣非净利润1538万元，同比减少59.13%。报告期内三费增幅符合预期，非经常性损益-5667万元，对归母净利润产生短期负面影响。

    点评：

    新管理层立足长远，核心业务快速增长

    报告期内公司新管理层重新调整了业务板块的划分，新口径下：大零售IT业务实现营收2.36亿元，同比增长35.81%；大资管IT业务实现营收3.94亿元，同比增长35.85%；企金、保险核心与基础设施IT业务实现营收0.74亿元，同比增长19.34%；数据风险与平台技术IT业务实现营收0.80亿元，同比增长74.01%；互联网创新业务实现营收1.61亿元，同比增长16.35%；非金融业务实现营收0.28亿元，同比增长-30.84%。

    核心系统升级换代进展顺利，新政策带来新增量公司推出O45、UF3.0等核心系统，2021年样板点树立完毕，预计后续将促进更多存量客户升级迭代，且项目实施效率将逐步提升。2022年4月26日证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》积极推进商业银行、保险机构、证券公司等机构依法设立基金管理公司，适度放宽同一主体下公募牌照数量限制。我们预测此政策将直接为公司带来新增量业务。

    盈利预测与估值

    考虑到公司内生和外延式增长能力加强以及人员成本增长等因素，我们预计2022-24 年营收为68.98/85.21/103.36 亿元， 归母净利润分别为15.61/18.02/22.58亿元，EPS分别为1.07/1.23/1.54元/股，对应PE分别为33x/28x/23x。当前公司估值处于近3年显著低估区间，中长期投资价值显现，给予22年40xPE，目标价42元，上调为“买入”评级。

    风险提示

    1.系统性风险，2.新产品升级换代进度不达预期，3.疫情风险，4.资本市场风险导致客户投资不达预期。