收入端受疫情影响,单季度个位数增长基本符合预期。

    公司公布2022 年半年报预告,预计实现营业收入23.68 亿元,同比增长15.4%;预计实现归母净利润-9943 万元,同比下降113.9%;预计实现扣非归母净利润1.16 亿元,同比下降61.4%。

    单季度看,Q2 实现收入13.94 亿元,同比增长7.2%,主要受到疫情影响。实现归母净利润-5813 万元,同比下降111%;实现扣非归母净利润1 亿元,同比下降61.73%。

    上年度员工持股计划、固定资产折旧摊销,导致费用端增长、扣非归母净利润大幅下滑。

    扣非归母净利润大幅下滑的主要原因包括两方面:1)员工持股股份支付费用。2020 年底公司员工持股草案提到,预计2022 年股份支付约为1.62 亿元。考虑该员工持股计划2021 年6 月29 日完成过户,因此该股份支付在2021 年上半年并未体现在费用中。2)固定资产折旧摊销。2021 年年报显示,公司固定资产大幅增加至16.8 亿元,其带来的固定资产折旧摊销或影响本期费用。

    金融创新政策有望推出,全年业务增量可期

    从各方面信息来看,全年金融创新政策与业务有望陆续推出,将给公司带来一定业务增量,需求端毋庸置疑:1)5 月13 日,证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》。若科创板做市商制度推出,券商相关系统或有改造需求;2)6 月24 日,证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定(征求意见稿)》,亦有望带动金融行业相关公司的IT 系统更新改造。

    投资建议

    维持此前收入预测,公司收入仍有望迎头赶上此前年报指引。预计 2022年-2024 年实现营业收入 69.4 亿元、87.0 亿元、109.4 亿元,同比增长 26%、25%、26%。考虑公司公允价值变动损益影响,预计实现归母净利润 14.8 亿元、20.7 亿元及26.5 亿元,同比增长 0.8%、40.2%及 28.1%。当前市值对应2022 年-2024 年业绩的PE 为41 倍、29 倍及23 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    金融创新推进不及预期;疫情对公司签单、项目实施、确认收入带来负面影响;资本市场景气度下降;业务创新可能带来的监管风险。