事件：公司发布2022 年半年度业绩预告，预计实现营业收入23.68 亿元，同比增长15.38%；归母净利润由正转负至-0.99 亿元，同比减少113.90%；扣非后归母净利润1.15 亿元，同比减少61.41%。符合市场预期。

    受二季度疫情、金融资产波动等短期因素影响，上半年业绩总体符合预期。1）根据公告，2022年上半年公司预计实现营业收入同比增长15.38%至23.68 亿元，二季度单季实现营业收入13.95 亿元、同比增长7.23%，增速区间总体符合预期。主要原因系公司主要客户群体位于北京、上海、深圳等城市，因疫情影响营业收入增长速度不及去年同期，特别是二季度上海地区项目打单、工程进度以及结算确认等受到较大影响。2）2022 年上半年归母净利润预计-0.99亿元，同比减少113.90%，下降原因主要系公司投资的赢时胜等金融资产公允价值的变动较大，导致非经常性损益同比大幅下降。截至 2022 年6 月底，按照公司实际初始投资金额计算，公司投资的赢时胜等权益性资产总体仍处于盈利状态。3）根据业绩预告，公司上半年扣非后归母净利润预计实现1.15 亿元，同比减少61.41%，主要原因为人员成本费用同比增长约25.4%，去年人员扩张较快在上半年形成费用基数压力。

    2022Q1 由大零售及大资管IT 业务带动，长期增长趋势稳定。1）2022 年一季度，公司营收同比增长29.59%，主要原因系得益于金融创新政策以及新产品线推广等因素，主营业务收入有所增长，仍然由大零售IT 和大资管IT 业务驱动。并且，3 月份收入端受到一定的疫情影响，实际情况更乐观。一季度净利润下滑主要系本期人员及薪酬增长高于收入增长所致，特别是公司人员扩张主要集中在去年下半年。2）2022 年公司为打造驶向数智金融2030 的“高铁模式”，新一届管理层通过自下而上的业务洞察和自上而下的战略规划，根据客户需求维度的变化，对各业务板块进行了整合。本期大零售IT 业务收入为2.36 亿元，同比增长35.81%，大资管IT业务收入为3.94 亿元，同比增长35.85%，企金、保险核心与基础设施IT 业务收入为0.74 亿元，同比增长19.34%，数据风险与平台技术IT 业务收入为0.80 亿元，同比增长74.01%，互联网创新业务收入为1.61 亿元，同比增长16.35%，非金融业务收入为0.28 亿元，同比下滑30.84%。

    战略级产品O45 逐步上线，进入投研一体化新时代。1）近年来我国资管行业迎来大发展，根据 数据，截至2021 年底，我国资产管理业务总规模达到67.87 万亿元，同比增长15.05%，其中公募基金占比约为37.66%。2018 年资管新规推出，推动了资管行业回归本源，也为基金公司在与银行、券商等的同台竞技中，充分展现自身的投研能力带来空间。2）与此同时，科创板启航、投顾试点落地、ETF 火热，以及全球化投资、ESG 投资兴起等，都在不断拓宽交易市场、交易品种，给了公募基金更大的发挥舞台。这就对基金公司的系统带来了巨大挑战，底层IT 系统建设需求暴增。3）2021 年12 月20 日，公司官方公众号报道，恒生新一代资产管理系统O45 正式在华宝基金上线，支持全产品、全业务，覆盖境内外交易品种，打通了境内外实时风控系统，集境内外资产的指令、交易、风控、清算于一体。同时，O45 还引入了全球领先的金融科技公司Finastra 在投资决策业务方面的经验，助力投研管理更快实现从How-to-buy到What-to-buy 再到Auto-buy 的跨越。

    维持“买入”评级。根据关键假设及近期公告，预计2022-2024 年营业收入分别为67.80、83.34及101.35 亿元，归母净利润分别为18.26、22.67 及28.24 亿元。维持“买入”评级。

    风险提示：政策受益程度不及预期；金融上云进度不及预期；资本市场景气度不及预期