公司发布2022 年半年度业绩预告，疫情背景下公司二季度营收依然实现一定增长，体现金融行业数字化转型强需求与公司金融IT 龙头的行业领军地位。伴随各地复工复产持续推进，叠加我国资本市场政策红利不断释放，下半年公司有望重实现加速增长。维持“买入”评级。

    事项：公司发布2022 年半年度业绩预告，预计实现营收23.68 亿元，同比增长15.38%；实现归母净利润-0.99 亿元，同比减少113.90%；实现扣非净利润1.16亿元，同比减少61.41%。

    Q2 实现稳健增长，疫情背景下韧性充分体现。2022H1，公司预计实现营收23.68亿元，同比增长15.38%，对应2022Q2 实现营收3.95 亿元，较去年同期增长约7%。考虑到二季度局部地区疫情反复，且公司下游客户群体主要分布在上海、北京、深圳等城市，受疫情影响较大，公司营收依然实现一定增长，体现业务较强韧性，以及公司作为行业领军的地位。与此同时，7 月1 日，公司再次发布员工持股计划，有助于稳定核心经营管理团队与骨干员工队伍，彰显公司对未来发展的信心，有望促进公司业绩持续稳健发展。

    费用投入增长阶段性影响利润表现，控费效果逐步显现。2022Q2，公司预计实现扣非净利润1.16 亿元，同比减少61.41%。一方面，去年公司人员增长较快，2021 年公司为适应金融行业数字化转型，加大人员投入，员工人数达到13310人，同比增长36.67%，导致今年同期人员基数增长较快，带来投入增长；另一方面，21Q4 恒生金融云产品生产基地（一期）转入固定资产，账面价值为8.47亿元，这部分对应2022H1 折旧费用为0.20 亿元；2020 年公司发布员工持股计划，2021 年6 月25 日开始过户，结合797.93 万股实际过户以及解锁比例划分，对应2022H1 带来的股份支付费用约1 亿元。在此基础上，公司预计2022H1公司人员成本费用同比增长约25.4%，虽然高于营收增速，但整体实现良好的控费效果。

    复工复产叠加资本市场政策红利，下半年公司有望实现加速增长。近年来，金融行业数字化转型加速，围绕以数据为核心的技术变革，推动金融产品与服务的创新和转型。同时，围绕全面注册制改革推进等政策落地，证券公司、资产管理机构等行业参与者的IT 系统改造和建设需求将不断强化，为公司带来广阔的市场机遇。公司方面，O45、估值6.0、TA、理财销售、产品等新一代核心产品推广顺利，UF3.0 实现全业务上线，分布式云原生架构与多家券商取得深度合作，公司继续保持技术领先地位。截至2022Q1，公司合同负债为29.10 亿元，在手订单充足，6 月以来伴随各地统筹疫情防控与经济社会发展工作，复工复产持续推进，公司各项生产经营活动也在逐步恢复，下半年有望实现加速增长。

    风险因素：新一代产品落地不及预期；金融监管限制创新业务拓展；国际化战略拓展不及预期。

    盈利预测、估值与评级：考虑到公司持有赢时胜等股权带来的公允价值变动，调整公司2022-2024 年净利润预测至13.13/18.27/24.15 亿元（原预测15.09/19.29/24.21 亿元），对应EPS 0.90/1.25/1.65 元，参考可比公司金山办公、广联达2022 年平均PE 估值为56 倍，给予公司2022 年目标市值735 亿元（对应2022 年56X PE），对应目标价50 元，维持“买入”评级。