本报告导读：

    公司半年度业绩符合预期，全年25%收入增速指引并未下调。

    投资要点：

    维持增持评 级，维持目标价45.82元。维持2022-2024年EPS预测为0.64/1.00/1.19 元，维持目标45.82 元。

    半年度业绩符合预期。公司上半年营收同比增长 16.25%，上海封城有重要负面影响。费用上升及投资收益导致归母净利润同比下降113.40%，扣非净利润下滑63.56%。业绩符合预期，此前公司已经发过半年报预告。

    全年收入增速指引不下调，下半年增速有保障。近期市场担心公司会在半年报中下调全年增速指引（2021 年公司年报中对于2022 年全年收入增速指引为25%），但是并没有。按照全年收入增速25%计算，下半年收入增速需要做到30.20%。指引不下调代表公司管理层对于下半年公司经营具有极强的信心。

    行业韧性强，发展空间大，长期短期均乐观。长期来看，全面注册制+O45+UF3.0 逐步渗透带来成长大周期，随着产品模块的增加，客单价将进一步提升，看三年维度高景气。国内证券资管IT 市场未来保持20%复合增速无压力，欧美市场也保持了稳定的长期复合增速。这条赛道我们认为具备高粘性、高产品化和高利润率的完美特征。短期来看，我们认为恒生电子完成全年25%收入增长目标无压力，上海六月解封，很多项目财务流程来不及走完影响回款和收入确认，目前公司正在加强回款力度，相关收入会在下半年确认。

    风险提示：疫情影响项目实施交付，政策改造延迟