证券IT 龙头，维持“买入”评级

    金融数字化转型需求持续增长，金融信创持续推进，公司70 多款产品已完成信创适配，未来有望持续受益。目前公司已完成组织架构升级，并推出长期激励计划，随着疫情缓解，业绩有望逐渐修复。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为14.65、19.03、24.07 亿元，EPS 为0.77、1.00、1.27 元，当前股价对应PE 为39.5、30.4、24.1 倍，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2022 年半年报

    2022 上半年，公司实现收入23.86 亿元，同比增长16.25%，实现归母净利润-0.96亿元，同比下降113.40%，实现扣非归母净利润1.09 亿元，同比下降63.56%。

    收入增长放缓，主要系疫情对公司产品推广、现场实施交付产生一定影响。

    疫情下整体韧性较强，大资管IT 表现亮眼

    分业务来看：（1）大零售IT 收入为5.49 亿元，同比增长5.65%，上半年公司UF3.0中标东方证券，基于平台的交易中台、资产核算等产业也与光大证券、广发证券等机构签约，整体进度较2021 年同期放缓。（2）大资管IT 收入为10.14 亿元，同比增长29.42%，公司新一代投资管理系统O45 新签、上线客户持续增加，行业影响力不断扩大；沪深交易所新债平台、北交所、科创板做市等政策带来的系统改造和建设贡献增量收入。（3）数据风险与平台技术IT 收入为1.74 亿元，同比增长34.86%，数据风险业务整体发展势头良好，Light 技术服务实现快速发展。

    金融信创持续推进，证券IT 龙头有望持续受益2021 年证券公司信息技术总投入为338.2 亿元，同比增长28.66%，高于同期12.03%的收入增速，金融行业数字化转型需求持续增长。在“国产化”大背景下，金融信创也在持续推进，公司70 多款产品已完成信创适配，为近20 家机构提供信创建设服务，作为证券IT 龙头，公司有望持续受益。目前公司已完成组织架构升级，并推出长期激励计划，随着疫情缓解，业绩有望逐渐修复。

    风险提示：产品推广不及预期；证券IT 投入不及预期；政策推进不及预期。