投副资标要题点 ：

    　　点评

    　　公司发布2022半年报，业绩基本符合预告。公司上半年实现收入23.9亿元，同比增长16%，主要在产品推广、现场实施交付等方面受疫情影响，但我们认为，随着不利因素消除，全年经营目标还是有望达成。扣非净利润1.1亿元，下滑63%，主要费用端同比增长28%，但展望下半年的费用增速会更低。

    　　核心业务稳健增长。拆业务来看，大零售IT业务分别实现收入5.5亿元，同比增长6%；大资管IT业务实现收入10.1亿元，同比增长29%，表现亮眼，主要因为恒生新一代投资管理系统O45新签、上线客户持续增加。在沪深交易所新债平台、科创板做市等一系列监管政策改造方面，公司协助客户进行系统改造；企金、保险核心与基础设施 IT 业务下降19%，实现1.6亿元，主要是银行新一代票据业务系统工程投产上线计划延迟，导致公司银行票据 IT 业务未能竣工验收而收入同比下降。

    　　发布股权激励计划，彰显信心。公司发布股权激励计划，划拟向激励对象授予的股票期权数量3200万份，激励对象为公司高管和核心技术、业务人员，共计272人，行权价格为34.88元/股。我们认为，行权价格高于现价，公司对未来发展充满信心，也为换届的管理层和核心人才给予公司发展红利。

    　　盈利预测与投资建议：作为券商资管IT龙头，我们看好公司未来的发展，我们预计公司2022-2024年营业收入复合增速为23.3%，归母净利润复合增速为17.1%。当前股价对应2022年PE为38X，维持公司55X目标PE，维持买入评级。

    　　风险提示：监管风险；行业竞争加剧风险；技术研发不及预期风险等。