证券IT 龙头，维持“买入”评级

    　　2022 年三季度疫情缓解，公司业绩逐渐修复。前三季度公司成本费用同比增长20.8%，显著低于全年30%的预算，成本费用管控效果显著。9 月，公司股票期权激励完成首次授予，有望充分激发成长活力。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为14.65、19.03、24.07 亿元，EPS 为0.77、1.00、1.27 元，当前股价对应PE 为44.1、33.9、26.8 倍，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2022 年三季报

    　　（1）2022 年前三季度，公司实现收入37.37 亿元，同比增长19.74%，实现归母净利润1149 万元，同比下滑98.32%，实现扣非归母净利润3.30 亿元，同比增长20.48%；2022 年第三季度，公司实现收入13.51 亿元，同比增长26.45%，实现归母净利润1.07 亿元、扣非归母净利润2.21 亿元。三季度各地逐渐复工复产，公司产品推广和现场交付恢复，收入、利润逐渐修复。

    　　（2）分业务来看，大零售IT 收入8.43 亿元（+10.07%），大资管IT 收入15.99亿元（+28.05%），数据风险与技术平台收入2.57 亿元（+25.09%）、企金、保险核心与基础设施IT 收入3.05 亿元（+8.81%），互联网创新收入6.06 亿元（+15.76%），非金融业务1.27 亿元（+31.05%），资管IT 业务持续表现亮眼。

    　　（3）单三季度，公司毛利率为70.10%，同比提升3.24 个百分点，销售、管理、研发费用率分别为8.14%、14.39%、39.07%，同比分别-3.58、+0.29、-7.41 个百分点。前三季度，公司成本费用为36.3 亿元，同比增长20.8%，显著低于2022全年30%的成本费用预算，公司成本费用管控效果显著，人效拐点已至。

    　　股票期权激励正式授予，证券IT 龙头迎发展良机2022 年9 月13 日，公司股票期权激励计划完成首次授予，授予价格34.88 元/股，首次授予对象267 人，授予数量1666 万份。目前公司已完成组织架构升级，随着长期激励计划的落地，有望充分激发公司成长活力。公司作为证券IT 龙头，有望充分受益于金融创新发展和金融信创带来的发展良机。

    　　风险提示：产品推广不及预期；证券IT 投入不及预期；政策推进不及预期。