投资要点

    公司发布2022 年第三季度报告，前三季度实现营收37.4 亿元，YOY+19.74%，归母净利润为0.11 亿元，YOY-98.32%，净利润下降主要受公司投资收益影响，扣非归母净利润为3.3 亿元，YOY+20.48%。其中，Q3 单季度营收为13.51 亿元，YOY+26.45%，归母净利润为1.07 亿元，扣非净利润为2.21 亿元。

    业绩超预期，大资管IT 表现亮眼

    前三季度营收实现较快增长。其中，大零售IT 营收为8.43 亿元，YOY+10.07%,大资管IT 实现营收15.99 亿元，YOY+28.05%，数据风险与平台技术IT 营收为2.56 亿元，YOY+25.09%，企金/保险核心与基础设施IT 营收为3.04 亿元，YOY+8.81%，互联网创新业务和非金融业务实现营收6.05 和1.26 亿元，同比增长15.76%和31.05%。

    前三年季度行业受到疫情反复的影响，下半年资本市场改革加快推进，公司克服疫情干扰，各业务实现稳步增长，其中资管IT 业务表现亮眼，在收入基数较大情况下仍实现高增速。

    单季度净利润扭亏，费用管控效果显现

    Q3 单季度归母净利润为1.07 亿元，扣非净利润为2.21 亿元，去年同期分别为-0.31 亿元和-0.26 亿元，归母净利润和扣非净利润均实现扭亏为盈。

    2022 年前三季度销售、管理、研发费用分别为4.64、5.37 和15.69 亿元，分别同比增长11.17%、38.44%和18.51%。成本费用合计36.3 亿元，YOY+20.8%，远低于2021 年报给出的预算指引。Q3 单季度销售、管理、研发费用为1.10、1.95、5.28 亿元，销售、管理、研发费用率为8.1%、14.4%、39.1%，和去年同期比变动-3.6%、+0.3%和-7.4%，三费率呈下降趋势，费用端得到控制。

    盈利预测与估值

    疫情扰动下，公司业务仍稳步增长，费用管控效果显现；金融信创明年有望加速，资本市场改革继续推进。作为金融IT 龙头，公司未来业绩有望加速发展，我们预计公司2022-2024 年营业收入为67.84、84.56、10.43 亿元，归母净利润为14.10、18.61、22.99 亿元，EPS 为0.74、0.98、1.21 元，维持“买入”评级。

    风险提示

    政策推进不及预期、新产品推广不及预期、行业竞争加剧、疫情影响业务开展。