事件：公司发布2023 年度一季报，实现营业收入11.30 亿元，同比增长16.05%；实现归母净利润2.22 亿元，同比扭亏，实现增长638%；实现归母扣非净利润0.75 亿元，同比增长386%。

    　　控费效果显现，Q2 利润弹性可期：2023Q1 公司毛利率达68.34%，与2022Q1 接近同一水平，公司销售、管理、研发费用率分别为10.21%、13.27%、47.86%，同比变化为持平、下降0.12pcts、下降3.72pcts，控费效果显现。我们认为随着全面注册制的推进，公司收入有望从Q2 起逐步放量，叠加人效提升， Q2 高利润弹性可期。

    　　新产品持续推广，AI 技术全面赋能金融业务：2023 年1 月，公司UF3.0账户系统在光大证券落地上线；近期，光大兴陇信托上线O45，资管科技再度升级。AI 技术持续向垂直应用领域渗透，大模型与金融行业数据、专业化知识进行对接，将加速为金融业务赋能。公司结合自身工程化、产品化落地实践，探索深度学习、数据科学、知识图谱、NLP、计算机视觉、AIGC 等AI 前沿技术，在投顾、投研、营销、客服、风险、运营等领域的应用，让创新为用户、为行业带来业务价值。

    　　投资建议：公司为国内金融IT 行业龙头，将充分受益于资本市场改革与AI 技术变革，我们预测公司2023-2025 年实现收入79.45、96.76、117.70亿元，实现归母净利润18.12、23.10、28.97 亿元，对应当前PE 估值分别为48x、38x、30x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：金融政策推进不及预期；新产品推广不及预期；AI 技术赋能不及预期。