事件：

    2023 年前三季度，公司营业收入为43.68 亿元，同比增长16.87%；归母净利润为6.07 亿元，同比增长5179.03%；扣非归母净利润为5.38 亿元，同比增长62.75%。其中，公司Q3 实现单季度营业收入15.41 亿元，同比增长14.02%；实现单季度归母净利润1.60 亿元，同比增长49.47%；实现单季度扣非归母净利润2.73 亿元，同比增长23.35%。

    各项业务稳健增长，企金、保险核心与金融基础设施服务增速较快前三季度，公司财富科技服务营收为10.08 亿元，同比增长11.92%；资管科技营收为10.46 亿元，同比增长8.50%；运营与机构科技服务营收为8.41亿元，同比增长27.67%；风险与平台科技服务营收为3.18 亿元，同比增长23.97%；数据服务业务营收为2.49 亿元，同比增长17.81%；创新业务营收为3.74 亿元，同比增长17.70%；企金、保险核心与金融基础设施服务营收为4.02 亿元，同比增长34.19%。

    光子系列金融大模型推出，开源LightGPT-7B公司推出了基于金融大模型LightGPT 的光子系列应用产品，包括光子智能投顾、光子智能风控、光子智能合规等，并正式开放产品公测。公司表示，LightGPT 在最新的能力升级中，在整体模型效果上提升了15%，在安全合规性上提升了13%，在推理速度上提升了50%。此外，恒生电子还面向金融机构实现了LightGPT-7B 的开源，推理和训练全面适配了华为昇腾系列芯片，为金融机构提供了更高效、更灵活、更安全的大模型解决方案。

    UF3.0 内存交易系统发布，助力普惠全客户交易场景内容公司发布了基于自研LDP 低时延分布式技术平台和内存数据库的高性能交易解决方案——UF3.0 内存交易系统。UF3.0 内存交易系统具有大容量、高并发、高可用、低延时、易运维的特点，能够集成人工智能、云计算、区块链等多种信息技术应用，实现了全栈自主创新，有望助力高性能低时延技术普惠全客户交易场景。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2023-25 年收入分别为78.03/94.80/113.58 亿元，对应增速分别为20.00%/21.50%/19.80%，净利润分别为16.00/18.37/22.37 亿元，对应增速分别为46.60%/14.85%/21.77%，3 年CAGR 约为27.04%，EPS 分别为0.84/0.97/1.18 元/股，鉴于公司券商IT 龙头地位稳固，充分受益于中国金融市场改革，参考可比公司，我们给予公司2024 年PE 估值40 倍，目标价38.68元，给予“买入”评级。

    风险提示：1、系统性风险；2、新产品升级换代进度不达预期；3、资本市场风险导致客户投资不达预期；4、竞争加剧的风险。