公司2023 年前三季度实现营收43.68 亿元（+16.87%）、归母净利6.07 亿元（+5,179.03%）、扣非净利5.38 亿元（+62.75%）。主营业务稳健增长，控费态势延续。公司发布了全栈自主创新的UF3.0 内存交易产品并加速上线，金融大模型LightGPT 技术和产品进展迅速，技术和产品竞争力持续提升。

    　　估值有望修复，维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　主营业务稳健增长，控费持续。2023Q3 公司实现营收15.41 亿元（+14.02%）、归母净利1.60 亿元（+49.47%）、扣非净利2.73 亿元（+23.35%）。前三季度业绩增长稳健，主要系公司业务增长及投资收益（2.36 亿元，+69.62%）和公允价值变动收益（-0.09 亿元，+97.81%）变动所致。主营业务增长稳健，前三季度财富科技/资管科技/运营与机构科技/风险与平台科技/数据服务业务收入分别为10.08/10.46/8.41/3.18/2.49/3.74 亿元， 同比增长11.92%/8.50%/27.67%/23.97%/17.81%/17.70%。前三季度整体费用率66.51%（-2.25pct），销售/管理/研发费用率分别-0.21/-0.60/-1.14pct。

    　　UF3.0 内存交易产品正式上线，信创核心领域竞争力进一步提升。10 月19日，公司在2023 恒生金融技术大会上发布了最新的全栈自主创新UF3.0 内存交易产品，依托自研的LDP 低时延分布式技术平台和内存数据库，具有大容量、高并发、高可用、低时延、易运维等技术特点。公司预计该产品将于11月在首家证券公司顺利上线，并在明年上半年推动内存交易全业务版本上线。

    　　我们认为，UF3.0 内存交易产品的推出将提升公司在信创核心领域的竞争力，稳固公司在券商核心交易系统的龙头地位。

    　　大模型技术和产品进展迅速，推理和训练全面适配华为昇腾。10 月19日，公司同样发布了金融大模型LightGPT 最新的能力升级成果，以及基于LightGPT 打造的多款光子系列大模型应用产品，并宣布正式开放产品公测。公司表示，LightGPT 在整体模型效果上提升15%，安全合规性上提升13%，推理速度上提升50%，并面向金融机构实现LightGPT-7B 的开源，推理和训练全面适配华为昇腾系列。公司持续投入金融行业大模型生态建设，助力金融行业数智化转型升级。

    　　估值

    　　维持2023~2025 年归母净利润为16.7/21.1/27.3 亿元，EPS 为0.88/1.11/1.44元的预测，对应PE 分别35、28 和21 倍。维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　金融信创推进不及预期；新产品推广不及预期。