事件：10 月26 日，公司发布2023 年三季度报告，2023 年前三季度实现营业收入43.68 亿元，同比增长16.87%；实现归母净利润6.07 亿元，同比增长5179%。单Q3 实现营业收入15.41 亿元，同比增长14.02%；实现归母净利润1.60 亿元，同比增长49.47%，业绩增长符合预期。

    资管与财富科技基本盘稳健，运营与机构业务增长亮眼。前三季度公司资管与财富科技业务收入分别占总体的23.95%、23.09%，同比增长8.50%、11.92%，基本盘增长稳健；运营与机构科技服务以及风险与平台科技服务维持高增态势，前三季度同比增长27.67%、23.97%，逐渐成为新的中流砥柱。

    基于光子大模型的应用产品开放内测，AI 加速赋能金融投研领域。10月19 日，公司在恒生金融技术大会上表示，目前光子大模型LightGPT 相比今年6 月在整体模型效果上提升15%，安全合规性上提升13%，推理速度上提升50%，推理和训练全面适配华为昇腾系列；公司发布四款大模型应用：光子·文曲是面向投资顾问的一站式内容创作平台，光子·方圆聚焦金融机构投资合规领域，光子·善策聚焦投顾咨询场景，以及光子·慧营定位资管与托管产品运营助手，当前各产品处于内测阶段，后续随着用户测试数据反馈，产品有望持续打磨升级，加速赋能金融投研领域。

    恒生UF3.0 内存交易产品正式发布，实现全栈自主创新。恒生UF3.0 内存交易产品依托公司自研LDP 低时延分布式技术平台和内存数据库，具有大容量、高并发、高可用、低时延、易运维、全栈信息技术应用创新等技术特点。

    UF3.0 内存交易系统采用恒生自研的内存数据库，替代传统关系型数据库，支持存储大量的业务数据并提供高效的访问性能，使得业务处理速度获得巨大提升，突破交易性能瓶颈。

    投资建议：公司为国内金融IT 行业龙头，将充分受益于AI 技术变革与资本市场改革，我们预测公司2023-2025 年实现收入77.16、90.87、109.71 亿元，实现归母净利润16.27、20.62、25.06 亿元，对应当前PE 估值分别为35x、28x、23x，维持“增持”评级。

    风险提示：金融政策推进不及预期；新产品推广不及预期；AI 商业化不及预期。