事件：10 月26 日，恒生电子发布2023 年三季报。2023 年前三季度，公司实现营业收入43.68 亿元，同比增长16.87%；归母净利润6.07 亿元，同比增长5179.03%；扣非净利润5.38 亿元，同比增长62.75%。

    　　公司营收利润表现亮眼，分业务业绩均实现增长：从公司整体业绩来看，2023年前三季度，公司实现营业收入43.68 亿元，同比增长16.87%；归母净利润6.07 亿元，同比增长5179.03%；扣非净利润5.38 亿元，同比增长62.75%。

    　　分业务来看，公司前三季度财富科技服务实现营收10.08 亿元，同比增长11.92%，资管科技服务实现营收10.46 亿元，同比增长8.50%，运营与机构科技服务实现营收8.41 亿元，同比增长27.67%，风险与平台科技服务实现营收3.18 亿元，同比增长23.97%，数据服务业务实现营收2.49 亿元，同比增长17.81%，创新业务实现营收3.74 亿元，同比增长17.70%，企金、保险核心与金融基础设施科技服务实现营收4.02 亿元，同比增长34.19%，从分业务角度，公司各项业务均实现不同程度的增长。

    　　费用支出加大，费用率同比下降显示公司费用支出有效性：2023 年前三季度，公司销售费用、管理费用、研发费用分别为5.33/6.01/17.84 亿元，同比分别增长14.87%/11.92%/13.70%；费用率端，2023 年前三季度，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为12.20%/13.76%/40.84%，同比分别下降0.21%/0.61%/1.14%。结合费用支出及费用率综合考量，公司在加大费用支出的同时，亦使得费用率同比下降，说明公司的费用支出同比增加带动了营收端实现更高速的同比增长，显示出公司费用支出的有效性。

    　　盈利预测与投资评级：公司深耕金融行业，致力于为客户提供一站式解决方案，且积极响应数字化转型趋势，在人工智能等领域相继进行布局。我们看好公司的发展，预测公司2023-2025 年实现营收78.74 亿元、95.57 亿元、117.28 亿元；归母净利润18.26 亿元、22.39 亿元、28.77 亿元；EPS 0.96、1.18、1.51，PE 32.1X、26.2X、20.4X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；技术创新进度不及预期。