环保业务亏损，多元化发展战略需要调整

    公司前几年实行了多元化的发展战略，包括信雅达金融产品集群、系统集成、外包服务和环保科技四大领域，从这几年的运行效果来看，公司熟悉和把握能力较强的还是金融软件及其相关领域，而公司对环保业务的理解和管理仍有待提高，发展战略调整优化势在必行，公司可围绕金融应用软件进行主营业务战略布局，对不擅长的环保业务应进行调整或剥离。

    BPO 历史业务逐步放量，实时业务仍在培育

    金融BPO 业务在经历了2 年左右的探索阶段后，目前进入规模发展阶段，人员已经发展到千人左右，杭州作业中心主要承担实时业务，合肥作业中心主要承担非实时业务。目前实时业务主要为浦发、招商、光大、中信等部分中小型商业银行做测试和业务溢出时的补充，大规模的应用尚未启动，近期仍不具备爆发增长的条件。历史数据业务相对饱满，合肥中心承担新华人寿、国寿等保险公司的历史业务档案扫描业务2008 年已经产生了2000 万元左右的收入。

    金融IT 应用保持稳步增长

    公司在电子文档影像、电子政务、电子商务和信息安全等领域具有一定的技术优势，形成了OCR 前表单图像预处理和关键信息提取、数字水印识别、条码识别、自主产权密码算法、板卡通用呼叫中心平台、板卡通用IPCC 平台、基于VOICEXML 的IVR 平台等核心技术，在工作流技术、内容管理技术、海量存储技术等领域进行广泛而深入研究，推出和开发了工作流、文档管理系统、VPN、视频卡等产品，已经形成了产品链，预计该领域仍将保持20%以上的增长。

    主营布局仍需优化，维持持有的评级

    预测公司2008、2009 和2010 年EPS 分别为-0.141 元、0.062 元和0.095 元，考虑到目前收益水平还较低，主营布局仍需要优化的实际情况，维持持有的投资评级，目标位4.80 元。

    风险提示

    环保业务原材料大幅波动和BPO 应用低于预期导致成本提高风险。