公司于 8 月 27 日发布中期业绩预告，上半年营收同比略微上升 4.59%，营业利润增加 181.65%，归属于母公司所有者的净利润比去年同期增长 32.82%。

    营收结构发生变化，自行开发软件销售占比提高

    上半年公司自行开发软件收入达到 3500 万，而去年同期仅不到 1000 万。我们认为是公司流程银行类软件取得良好的销售所致。目前，公司该类软件主要涵盖了票据影像、呼叫中心、风控、银行卡业务流程。外购商品销售较去年同期下滑了一半多，我们预计未来此业务将不大会有快速增长。原因是银行通过集采进行计算机、网络硬件建设或更新，基本上都从上述产品的主力供应商处采购，对传统的银行类硬件集成商来说是长期的利空。

    金融机具和外包是未来长期的看点

    上半年公司的 POS 机和支付密码器产品出货量同比增加较多，大客户包括工行、建行、农行等。未来的 POS 市场有两个较快的发展机遇，一个是村镇银行，另外一个是 EMV 迁移带来的更新换代。根据预测，村镇银行在明年中期数量将发展至今年的接近 4 倍，给相关金融机具厂商带来难得发展机遇。能够率先进入此市场的竞争者将在巨大的农村市场中抢占到制高点。EMV 迁移其实已经提出很久，不论是 EMV 机构推进还是我国推进自主标准的 IC 芯片银行卡，对 POS 厂商来说，发展的机会同样很大。这个市场何时能够启动，需要观察我国银行业推进的速度，而成本问题是一个主要的绊脚石。

    盈利预测与估值

    我们预计公司未来 3 年的 EPS 为 0.28、 0.55 和 0.77 元 ，对应 8 月 26 日收盘价，PE 分别为 40、20、14 倍，维持“买入”评级。