收入结构优化，净利润同比增长 48%

    2010 年前三季度公司实现营业收入 3.64亿元，同比增长 1.68%；实现营业利润 924.26 万元，比去年同期的 266.47 万元增长 247%；归属于母公司所有者的净利润 1672.36 万元，同比增长 48.49%；实现基本每股收益 0.086元。前三季度销售毛利率 46.28%较上半年的 45.48%有所提高。

    软件业务投入加大致使费用率提高

    2010 年前三季度公司三项费用率为 40.79%，同比提高 9.43%。其中销售费用率 13.10%同比提高 2.11%；管理费用率 25.42%同比提高 7.95%；财务费用率 2.27%同比降低 0.63%。管理费用加大主要系公司软件类业务收入增长迅速，研究开发费用和员工薪酬增加所致。软件类业务虽然费用率较高相比环保业务具有更高的毛利率，增强了公司整体盈利能力。

    看好公司金融 IT业务发展潜力，给予“买入”投资评级

    公司在基于影像技术的金融 IT领域具备相对的先发优势， 且已经形成了较为完善的产业布局，我们预测公司 2010 年、2011 年和 2012 年全面摊薄 EPS分别为 0.27 元、0.35 元和 0.50 元，对应 2010 年、2011 年和 2012 年动态市盈率分别为 45.3 倍、34.5 倍和 24.2 倍，考虑到公司 BPO 业务的发展潜力，给予“买入”的投资评级，12个月目标价 14.00 元。

    风险提示

    BPO业务进展缓慢超过预期的风险； 环保材料受上游钢铁行业价格波动影响盈利的风险。