1. 公司业务处于上升通道。

    公司目前已经度过了业绩低谷期，公司的金融IT业务增长较快，环保除尘设备业务也正在走出亏损泥潭，公司的资产质量和增长质量较高，截止11年底，公司货币资金为2.23亿元，年初只有1.49亿元，应收账款9973万元，与10年底的9888万元基本持平。经营性现金流量净额10年为5000多万，11年为1.4亿元左右。

    2. 金融IT业务增长势头强劲。

    公司的金融IT业务11年同比增长42.63%，其中自有软件产品销售同比增长88.61%；软件服务（包括定制软件服务和BPO服务）同比增长47.81%；硬件产品销售同比增长29.67%，由于销售主体的变更，支付密码器的销量不达预期，预计12年的销量将保持较高水平。

    3. 环保除尘设备业务已呈现良性发展势头。

    由于经营重心从成套设备转向除尘设备的改造领域，公司环保行业本期订单较少，业务收入从10年的3.15亿元下降到2.05亿元。公司在11年重点抓了市场销售，12年公司将加大开拓技改市场项目及“短平快”项目，充分发挥公司“机电一体化”优势，注重天明品牌的树立，12年该项业务扭亏为盈的可能性较大。

    4. 预计12年将实现高增长，维持“强推”评级。

    我们预计公司2012-2014年的营业收入分别为7.5亿元，9.4亿元，10.70亿元，净利润分别为0.98亿元，1.3亿元，1.60亿元，每股收益分别为0.48元，0.64元，0.79元，目前股价对应的PE分别为17X，13X，10X，维持“强推”评级。

    风险提示

    1. 金融IT业务的开拓不如预期。

    2. 环保除尘设备业务亏损的风险。