事 项

    信雅达公布了2012年半年报，实现营业收入2.39亿元，同比下降8.43%；实现归属于母公司所有者的净利润2207.18万元，较去年同期增长45.16%。

    主要观点

    1. 金融IT业务发展较快，符合预期。

    报告期内公司来自金融IT行业的收入为2.22亿元，同比增长56.90%。公司的金融IT业务包括金融软件、金融设备、金融BPO。金融软件的增长点主要在于流程银行改造市场，传统的金融软件业务盈利能力较强；金融设备主要包括POS和支付密码器，发展势头良好；金融BPO业务主要是做金融数据录入的外包，未来市场空间较大。

    2. 报告期内软件和硬件收入同比增速较快。

    报告期内，公司的自制软件销售收入为2345万元，同比增长137.26%，硬件产品销售为1.17亿元，同比增长108.10%，而硬件产品的毛利率为46.22%，同比减少22.51%。

    3. 环保业务稳健经营，防范风险。

    公司的环保业务主要为脱硫除尘设备的制造和销售，公司成功实现环保业务从成套设备为主向改造为主的转变，报告期内公司环保业务收入为1183万元，同比下降89.26%，同时毛利率达到44.37%，同比上升19.74%。报告期内公司继续对环保业务的应收账款计提1474万元的坏账损失。

    4. 公司金融IT业务发展快，环保业务风险降低，维持“强推”评级。

    我们预计公司2012-2014年的营业总收入分别为7.55亿元、9.90亿元、11.20亿元，归属于母公司股东的净利润分别为0.81亿元、1.08亿元、1.60亿元，EPS分别为0.40元、0.53元、0.79元，目前股价对应的12年PE为19倍，维持“强推”评级。

    风险提示

    1. 公司金融IT业务市场拓展不达预期。

    2. 环保业务继续亏损的风险。