投资要点事项：公司发布2014年前三季度报告：实现营业收入7.9亿元，同比增长59.6%；净利润6580万元，同比增长36.5%；每股收益0.3元（按最新股本摊薄）；每股净资产3.2元。

    平安观点

    业绩保持快速增长，费用控制成效显著

    公司前三季度营收同比增长59.6%，其中第三季度同比增108%，主要是环保业务签单规模扩大，收入大幅增长，及IT产品完工收入增加所致。公司存货由于环保产品材料备货及未完工项目增加同比增长40.55%，预收账款由于环保合同预收款增加而同比增长115.58%，预示着公司已为第四季度销售高峰做好准备，公司全年业绩有望保持快速增长。

    公司毛利率为46.2%，同比降低10.6个百分点，结合中报披露的收入构成情况，我们判断是低毛率的环保业务增速较快使得公司营业成本大幅增加98.72%所致。

    公司费用控制得力，期间费用率与去年同期相比下降9.5个百分点，处于近3年来的最低水平。销售费用率同比降2.8个百分点，源于公司整合销售渠道并优化了销售结构，同时管理费用率同比降6.7个百分点，源于公司充分做好产品复用和技术复用。我们预计公司费用率未来仍有望处于下行通道。

    金融IT优势稳固，长期成长空间值得期待

    金融IT需求旺盛，公司保持优势地位不变，长期成长空间值得期待。根据IDC数据显示，12年仅银行业IT支出达670亿元，同比增长21%，发展前景良好。公司在金融IT相关核心技术如影像处理技术、安全加密技术、工作流、内容管理、规则引擎等在行业内具有领先地位，已获得了数百家金融机构的青睐，同时公司也是流程银行的核心标的。公司以银行业务流程再造的市场需求为主线，努力为银行客户开发、提供以构建流程银行为核心的新产品及服务，拓宽公司产品线，市场推广不断提速。此外，在金融设备产品线上，公司紧随移动支付浪潮，加大金融支付新产品的研发投入，增强公司发展原动力，为实现长期发展战略打下坚实基础。

    维持?推荐?评级，目标价22元

    暂不考虑公司外延式扩张影响，根据公司最新经营状况，我们预计公司14-16年EPS分别为0.63、0.83和1.14元。我们认为市场对于公司股价存在低估，维持“推荐”评级，目标价22元，对应15年约27倍PE。

    风险提示：主营产品降价风险、市场竞争加剧风险