投资要点:

    微信6.1体现营销增强的三种方式。根据1月21日媒体新闻,微信6.1近日发布。发红包便捷、搜索和朋友圈广告是三种重大更新。这三种改变均增强微信的营销属性:利益营销、线下营销和熟人广告营销。商户更倾向于将传统线下营销(传单、物理优惠券等方式)迁移至低成本、高转化率的微信平台。

    微信服务商科匠价值提升。微信与其营销服务商的关系可能类似ERP软件开发商与其服务实施商的关系:更多的软件伴随更多服务与实施。信雅达拟购买的科匠信息是微信重要的营销服务商,看好其受益于微信6.1营销属性的增强,2015年商户资源数量达到10万。

    数个公开资料体现互联网金融全面布局。经过风险控制处理后的商户数据,实质可接入银行信贷系统,提供商户信贷和其它增值服务。为此信雅达需要获得商户数据、增强风险控制、拥有互联网金融案例和大数据处理能力。1)商户数据来自并购科匠。2)风险控制方面,市场既未注意2014年半年报披露2014年5月15日收编的北京融点汇通科技团队具备银行柜员操作风险监控系统等三种风控产品,也未注意官网2015年1月4日披露风控产品的重要案例平安国际融资租赁。3)互联网金融案例方面,子公司南京友田网站披露渤海银行和平安银行的供应链金融业务订单。4)大数据方面,市场未注意2014年半年报披露增资开源Hadoop分析服务公司星环信息科技。

    银行侧互联网金融壁垒在客户信任。对于较多立志从事互联网金融业务的金融IT竞争对手,银行IT决策部门的业务信任是重大制约因素。这与2012-2014年推广流程银行解决方案的状况非常类似。

    暂不考虑科匠并表和未来新收购,维持盈利预测和“增持”评级。预计公司2014-2016年收入分别为11.6、14.0和16.3亿元,净利润分别为1.2、1.6和2.0亿元,每股收益分别为0.61、0.78和0.96元。在金融IT公司中偏低的市盈率、市值和高行业地位衬托投资机会。