投资要点

    近日，公司发布了其2015 年年报，报告期内实现营业收入53.02 亿元，同比增长48.03%；归属于上市公司股东净利润4.40 亿元，同比下滑20.27%（扣非增长47.92%），EPS0.26 元（最新股本计算）。2015 年利润分配方案为每10 股转增5 股派1 元（含税）。

    我们认为公司作为国内植物药领域的领先企业，其行业地位稳定，品种数量众多，近年来营销体系也在进行积极整合，核心品种实现了较快增长；收购拜特后，公司进一步丰富了大品种储备和渠道资源；在新业务新领域新模式方面，公司战略性布局互联网医疗持续快速推进，医药电商、互联网眼健康、智能养老、互联网中医药服务、精准医疗等领域多管齐下，后续也有望持续进行外延布局。暂不考虑未完成的增发，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.41、0.45 和0.49 元，继续维持对公司的“增持”评级。

    风险提示：外延拓展低于预期，营销改善低于预期，业绩低于预期。