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康恩贝(600572)机构评级研报股票分析报告

 
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康恩贝(600572):业绩稳定增长 “提质增效重回报”推动企业高分红

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2024-04-22  查股网机构评级研报

  2024 年4 月19 日,康恩贝披露年度报告:2023 年公司实现营业收入67.33亿元,同比+12.20%;实现归母净利润5.92 亿元,同比+65.19%;实现扣非归母净利润5.54 亿元,同比+14.60%。2023Q4 单季度实现营业收入15.49亿元,同比+2.40%;归母净利润-0.32 亿元,扣非归母净利润0.43 亿元,同比+7.75%。

      中药大健康核心主业持续发展,核心业务稳健增长2023 年公司中药大健康业务实现收入45.44 亿元,同比+16.13%,占公司总营收比重67.49%,较上年提高2.28 个百分点;全品类中药业务实现收入36.25 亿元,同比+16.60%;特色化学药业务实现收入23.91 亿元,同比+2.98%;特色健康消费品业务实现收入5.80 亿元,同比+21.28%。

      大品牌大品种工程成效显著,核心品种收入稳健增长2023 年公司销售过亿元品种系列共17 个,较上年增加2 个;合计实现销售收入 46.19 亿元,同比+12.93%,占公司总营收比重68.6%,较上年提高0.44 个百分点。肠炎宁2023 年销售收入近13 亿元,同比+28%;乙酰半胱氨酸泡腾片收入同比+16%;健康食品实现销售收入5.7 亿元,同比+23%。

      “金前列康”(黄莪胶囊)、加兰他敏片等梯队产品增长良好。

      重视股东回报,推动“提质增效重回报”行动

      2024 年2 月,公司董事长提议:以公司 2023 年度实施权益分派股权登记日登记的总股本(扣减回购专户中累计已回购的股份)为基数,向全体股东每 10 股派发现金红利 2.00 元(含税)。以上述方案及年报公布日市值计算,公司2023 年股息率为3.97%(2021、2022 年股息率分别为3.17%、2.98%),分红率为85.27%(2021、2022 年分红率分别为20.5%、107.7%)。

      考虑到目前公司拥有货币资产25.7 亿元,有提供稳定分红的能力,叠加公司“提质增效重回报”行动的分红意愿,预计未来将稳定维持较高股息率,进一步提高股东回报,共享公司经营发展成果。

      盈利预测与投资评级

      公司中药大健康主业持续发展、大品牌大品种工程成效显著,内生增长在质量和速度方面均有良好的表现;此外,公司高度重视潜在外沿并购整合机会,收入/利润有望进一步增厚。考虑到2023 年公司外延并购未落地,将2024-2026 年公司营业收入下调为77.56/87.99/99.18 亿元(2024-2025年前值为81.21、94.50 亿元),归母净利润为7.86/9.43/10.62 亿元(2024-2025年前值为8.68、11.08 亿元),维持“买入”评级。

      风险提示:行业政策变化风险,产品质量风险,研发创新风险

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