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康恩贝(600572)机构评级研报股票分析报告

 
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康恩贝(600572):业绩稳定增长 中药大健康业务加速发展

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2024-04-22  查股网机构评级研报

  事件:

      公司发布2023 年年度报告,2023 全年实现收入67.33 亿元(yoy+12.21%),归母净利润5.92 亿元(yoy+65.19%), 扣非归母净利润5.54 亿元(yoy+14.60%)。单Q4 季度公司实现收入15.49 亿元(yoy+2.40%),归母净利润-0.32 亿元,扣非归母净利润0.43 亿元(yoy+7.75%)。

      中药大健康加速发展,品牌建设成效显著

      2023 年全年公司中药大健康业务实现收入45.44 亿元(yoy+16.13%),占公司总营收比重为67.49%,较上年提高2.28pct,公司全品类中药业务实现收入36.25 亿元(yoy+16.60%),特色化学药业务实现收入23.91 亿元(yoy+2.98%),特色健康消费品业务实现收入5.80 亿元(yoy+21.28%),其他业务实现收入1.37 亿元(yoy+49.29%)。公司销售过亿元品种系列共17 个,较上年增加2 个。1 亿元以上规模产品合计实现销售收入46.19 亿元(yoy+12.93%),占公司总营收比重为68.6%,较上年提高0.44pct。核心产品“康恩贝”牌肠炎宁系列产品销售收入近13 亿元,同比增长28%。

      持续加大研发投入,中药、化药协同发展

      2023 年公司整体研发投入3.12 亿元(yoy+18.80%),占全年工业营收的比例达5.29%。公司全年新立项57 个研发项目,获新授权专利20 项,其中发明专利11 项,为产品梯队建设打好前端基础。在中药创新药领域,申报受理中药2.1 类改良型创新药清喉咽含片药品注册,获批中药1.2 类新药洋常春藤叶提取物及口服液临床批件;在特色化学药领域,获得利培酮口服溶液药品注册批件,注射用阿奇霉素、注射用哌拉西林钠他唑巴坦钠一致性评价批件,吸入用吡非尼酮溶液的临床批件共计20 项。

      盈利预测、估值与评级

      我们预计公司2024-2026 年收入分别为76.45/85.19/93.95 亿元,对应增速分别为13.55%/11.43%/10.28% ; 2024-2026 年归母净利润分别为6.93/7.87/8.80 亿元,对应增速分别为17.18%/13.56%/11.78%;EPS 分别为0.27/0.31/0.34 元/股,对应PE 分别为19/17/15 倍,3 年CAGR 为14.15%。参照可比公司估值,我们给予公司2024 年22 倍PE,目标价5.93元/股,维持“买入”评级。

      风险提示:利润下滑风险、原材料供应及价格波动风险、销售不及预期风险等。

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