事件：精达股份发布2022 年半年报，上半年营收92.5 亿，同比+3.8%，归母净利润为1.8 亿，同比-33.5%，扣非净利润1.6 亿，同比-37.1%，其中Q2 归母净利为0.8 亿，同比-50.1%，扣非净利润为0.7 亿，同比-55.4%。

    上半年公司整体产销下滑，但新能源车扁线产品持续放量。1）疫情+下游需求低迷影响公司整体产销，毛利率有所下滑。上半年公司营收同比+3.8%，基本维持稳健，但归母净利下滑33.5%，一方面受疫情、下游地产市场低迷、海外订单减少等因素影响，公司产品22H1 产量/销量为14.4/14.8 万吨，同比分别减少9.4%/6.7%，其中特种电磁线产量/销量为10.9/11.2 万吨，同比-14.0%/-11.2%；另一方面，公司盈利能力下滑，或主要与原料价格波动以及产品结构变动有关，公司22H1 毛利率/净利率分别为6.0%/2.1%，分别同比下滑2.3/1.5pct。2）扁线产品继续快速放量，表现亮眼。公司扁线产品22H1 销量突破8000 吨，其中新能源车用扁线约4800 吨，同比增长超130%，印证下游需求旺盛，公司市场开拓成效显著，未来市占率有望进一步提升。

    新能源车用电磁扁线市场前景广阔，公司正顺势扩产。随新能源车高景气延续，未来电磁扁线市场需求广阔，并且新能源车800V 高压平台正成为产业趋势，国内外市场800V 车型量产时间预计在2023-2025 年，预计优先搭载在中高端车型，而后逐渐扩大应用范围，由于扁线相较于传统圆线优势更为突出（可用厚漆膜工艺实现耐电晕），未来在新能源车中的渗透率有望加速提升。公司正大力研发800V 及1000V 以上车型产品，上半年已重点对适用于800V 高压平台架构、大功率充电技术发展路径的耐电晕扁平电磁线进行开发，已形成特定客户的小批量供货，目前公司4.5 万吨新能源扁平电磁线仍在持续建设中，预计2022 年内完工，随产能释放，公司新能源车用扁线有望加速放量。

    盈利预测及投资建议：预计公司2022/2023/2024 年归母净利润5.9、8.9、11.0 亿，考虑到公司为国内电磁线龙头，且未来新能源车用电磁扁线有望加速放量，首次覆盖并给予“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期风险、政策变化风险、项目投产进展偏缓。