年报&一季报点评

    公司2022 年实现收入175.4 亿元，同比减少4.3%；归母净利润3.8 亿元，同比减少30.6%；扣非净利3.4 亿元，同比减少33.4%；毛利率5.7%，同比减少1.84pct，净利率2.36%，同比减少1.15pct。

    2022 年第四季度实现收入42.3 亿元，同比减少9.4%；归母净利润1.14 亿元，同比减少11.4%；扣非净利0.97 亿元，同比减少18.15%；毛利率5.24%，同比减少1.1pct；净利率2.91%，同比减少0.2pct。

    2023 年第一季度实现收入39.85 亿元，同比减少12.9%；归母净利润1.01亿元，同比减少1.1%；扣非净利0.97 亿元，同比增长7.9%；毛利率6.75%，同比增加0.36pct；净利率2.61%，同比增加0.2pct。

    分产品看，1）漆包线：2022 年实现营业收入约 120.9 亿元，同比下降 8.3%，毛利率6.4%，同比减少1.67pct。2）汽车电子线：2022 年实现营业收入约31.8 亿元，同比增长2.6%，毛利率2.86%，同比减少0.81pct。3）裸铜线：

    2022 年收入7.4 亿元，同比减少4%，毛利率1.82%，同比下降0.19pct。4）特种导线：2022 年收入8.02 亿元，同比增长13.56%，毛利率13.77%，同比增加1.75pct。5）铜杆及铝杆：2022 年收入1.2 亿元，同比增长19.9%，毛利率1.13%，同比增加0.67pct。

    传统业务待景气度恢复，公司开拓新能源、高温超导等下游。虽然存在上游大宗商品、原材料的涨价和下游部分行业疲软等诸多挑战，但公司持续调整优化公司产品结构，开拓新客户、新市场。新兴领域方面，公司深挖新能源汽车领域，积极开拓新兴产业领域，加大新材料端的研发。在高温超导带材方面，随着下游应用核聚变、电力输运、强磁场应用等需求加速，公司积极推进扩产。

    投资建议

    看好公司新能源扁线、超导带材等业务快速增长。公司有行业内众多优质客户，如通用汽车、BYD、联合电子、方正电机、LG、京泉华、日本电装、三菱重工、松下及北美知名新能源车企等达成了长期稳定的合作关系。由于传统业务景气度有一定压力，我们将原预测2023、2024 年归母净利润9.1、11.8 亿元调整至4.6、5.6 亿元，预计2025 年归母净利润7 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情影响、新能源车销量不及预期、 新产品研发不及预期、原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧、汇率波动风险。