事件：

    　　公司于 2020 年 10 月 31 日发布 2020 年三季报：2020 年前三季度，公司实现营业收入 92.40亿元，同比下降 0.12%；实现归属于上市公司股东的净利润 6.22 亿元，同比下降 23.24%。2020年第三季度，公司实现营业收入 32.96 亿元，同比增长 1.71%；实现归母净利润 2.61 亿元，同比增长 29.93%。

    　　投资要点：

    　　业绩符合申万宏源预期，三季度业绩增速转正。2020 年前三季度，公司实现营业收入 92.40亿元，同比下降 0.12%；实现归属于上市公司股东的净利润 6.22 亿元，同比下降 23.24%。

    　　2020 年第三季度，公司实现营业收入 32.96 亿元，同比增长 1.71%；实现归母净利润 2.61亿元，同比增长 29.93%。前三季度，公司实现销售费用 6.01 亿元，同比下降 0.24%；实现管理费用 7.15 亿元，同比下降 9.45%；实现财务费用 2.23 亿元，同比增长 24.84%；实现销售毛利率 26.29%，同比下降 0.36 个百分点。

    　　与宝钢签署战略合作协议，深化新能车电机产业链协同合作。今年下半年公司成功与宝钢股份签署战略合作协议，将开展无取向硅钢与电机设计制造的 EVI 合作，并成立“无取向硅钢应用联合实验室”。截至今年 8 月，公司从宝钢股份采购的无取向硅钢已超过去年全年的总量，在与采埃孚合资并实现海外定点项目量产后，新能车电机用的硅钢采购量预计将大幅提升，本次签约将有助于公司深化产业链上下游协同合作，实现电机设计和材料应用技术的集成和优化。

    　　产品研发实力强劲，拥有多个国际知名品牌。公司拥有卧龙、南阳防爆等国内领先品牌，及国际百年知名品牌，如 BrookCrompton、Morley 等。在中欧日，公司建立了电机与驱动控制的研发中心，并在上海成立中央研究院，拥有了一大批自主知识产权，在家用类电机及控制技术、大功率驱动控制技术、高效电机等领域的研究开发方面达到了国内领先水平，部分产品达到国际领先水平，并于今年下半年推出高端 GE P20 系列高效电机，可宽泛应用于水处理、暖通、食品饮料、纺织、医药等行业。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级：公司是全球电机及其控制领域龙头企业，牵手采埃孚受益欧洲电动化加速。我们维持公司盈利预测，预计 20-22 年公司归母净利润分别为 9.64、11.58、13.88 亿元，对应 20-22 年 EPS 分别为 0.74、0.89、1.06 元/股，当前股价对应PE 分别为 17 倍、14 倍和 12 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：新能车市场需求不及预期；公司技术研发不及预期。