业绩总结：2022 年前三季度，公司实现营收112.5亿元，同比增长7.4%；实现归母净利润7.8 亿元，同比增长17.1%；扣非归母净利润6.6 亿元，同比增长19.2%。其中三季度公司实现营收40.6 亿元，同比增长8.7%；实现归母净利润2.9 亿元，同比增长13.8%；扣非归母净利润2.6 亿元，同比增长30.3%。

    盈利能力恢复向上，期间费用率保持稳定。2022 前三季度，公司毛利率/净利率分别为23.8%/7.5%，同比增长0.1pp/0.6pp，受益第三季度原材料价格下降，公司利润率恢复向上。费用方面，2022 前三季度期间费用率为16.5%，同比下降0.3pp，其中，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为4.3%/10.7%/1.4%/3.4%，同比+0.3pp/+0.4pp/-0.9pp/+0.02pp，费用率整体保持稳定。

    投资设立储能业务，提升光伏储能业务的联合运营能力。公司于2022 年10 月14 日发布公告，拟投资8000 万元与深圳芊亿新能源合资设立浙江卧龙储能系统有限公司，主要经营储能电气产品与设备的研发生产制造，储能系统的集成开发等。此次设立有利于公司进一步完善产业布局，在提升光伏储能业务的联合运营能力同时，也为公司未来发展提供新的业绩增量。

    助力新疆库车绿氢项目实现高效电解制备。新疆库车绿氢项目时我国首个万吨级光伏绿氢示范项目，全部采用光伏、风电等制氢，年产规模达2 万吨。公司已为该项目提供26 台整流变压器，凭借在光伏电站及储能系统、各类高能效工艺驱动行业多年的技术经验优势，推出覆盖绿电的生产和存储、绿氢电解制备、工艺过程控制到氢气存储、运输的完整系统解决方案，实现多元业务布局。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年营收分别为151.7 亿元、179.2亿元、209.3 亿元，未来三年归母净利润将保持21.3%的复合增长率。公司新能源车定点有望加快，打造公司第二增长曲线，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格上涨的风险；新能源车定点不及预期的风险；汇率波动影响公司海外业务营业收入的风险。