投资要点

    　　经营环境持续改善，业绩上升势头显著

    　　上半年公司实现营业收入55.16亿元，同比增长20.41%；其中一季度同比增长11.92%，二季度同比增长25.97%，且二季度归母净利润相比于一季度扭亏为盈，显示公司经营环境持续改善，行业景气度持续回升。

    　　报告期内，公司除工程项目板块营收同比降低以外，其他业务板块的营收均有不同程度的增长。其中煤炭生产业务实现营业收入亿元，同比增长61.31%，毛利率从44%提高至57%，我们认为系煤炭供给侧改革成效显著，煤炭价格显著提升所致。

    　　报告期内，公司销售费用率为5.7%，相比去年同期减少了1.3个百分点，管理费用率为17.1%，相比去年同期减少了1.8个百分点；财务费用率为1.4%，相比去年同期增加了0.7个百分点，系公司按季计提公司债券利息所致；研发支出同比增长4.7%。整体看来，公司在费用管理上较为稳健。

    　　煤机行业迎来复苏，未来订单保证业绩

    　　报告期内，公司第一大主营业务煤机制造板块实现营业收入亿元，同比增长33.60%，大幅增厚利润；煤机装备业务新签合同额44.89亿元，同比增长96.75%，预计未来业绩有望进一步提升。

    　　我们认为，叠加煤炭供给侧改革所带来的煤炭价格回升和设备更新周期的到来，公司作为煤机行业龙头，该业务板块业绩将迎来持续增长。

    　　业务整合战略巩固行业龙头地位，环保、安全设备业务稳步向好发展

    　　公司目前已完成对上海煤科、西北煤机、常熟煤机、上海分公司等单位和业务进行整合，以巩固和提升公司在采煤机、胶带运输机相关业务领域的核心竞争力，公司未来市占率有望进一步提升。

    　　随着国家对煤炭生产安全、环保的日益重视，尤其是秋冬季面临雾霾防治攻坚战，公司的环保、安全设备有望迎来利好。公司下属煤科院研发的100t/h超低排放煤粉工业锅炉系统已经实现了与电站锅炉相同标准的污染物超低排放，该块业务有望受益于环保政策落地，业绩迎来持续增长。

    　　盈利预测

    　　预计公司17-19年实现归母净利润13.19亿、15.27亿、17.01亿，对应EPS为0.32、0.37、0.41，对应PE为16X，13X，12X；给予“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　煤机需求不及预期。