事件：

    公司发布2018 年半年度业绩公告，报告期内公司实现营业收入77.54 亿元，同比增加22.37 亿元，增幅40.57%；实现归属于上市公司股东的净利润4.75 亿元，同比增加1.4 亿元，增幅41.78%；实现基本每股收益0.12 元，同比增加0.04 元，增幅41.98%。

    观点：

    各业务全面开花，业绩远超预期。报告期内，公司经营状况持续改善，运行态势良好，实现收入77.54亿元，同比增长41%，创历史同期最好水平。其中煤机装备业务实现营业收入31.18 亿元，同比增长53%，占本公司主营业务收入的41%，仍为本公司最重要的收入来源；技术项目实现营业收入13.26 亿元，同比增长14%；煤炭生产销售实现营业收入9.46 亿元，同比增长56%；安全装备板块实现营业收入8.69亿元，同比增长38%；工程项目实现营业收入5.54 亿元，同比增长21%；环保装备业务实现营业收入3.87亿元，同比增长23%。总体来看，受益于煤炭行业复苏回暖，公司订单增多，整体业绩实现高速增长。

    其中煤炭生产与销售业务收入弹性较大；技术项目、工程项目等业务稳步推进。

    未来三年将迎来煤机设备更新换代高峰。2012-2013 年是煤机设备投资的高峰期，而煤机设备生命周期一般为5-8 年，因此未来2-3 年将迎来煤机设备更新需求的高峰期。公司2017 年签订煤机装备业务合同金额120 亿元，同比增长110%；报告期内公司主要业务板块新签合同金额123.5 亿元，同比增长30%。

    考虑煤机设备6-12 个月的交付周期，我们预计未来公司的煤机板块业绩有望继续保持高速增长。

    研发实力无出其右，全面引领煤矿综采智能化方面。公司集中了行业内各专业技术领域和学科的带头人，拥有中国工程院院士3 人，博士284 人，硕士2948 人；拥有多家国家重点实验室，并主持上百项煤炭行业的国家标准制/修订工作。报告期内，公司自主研发项目投入2.23 亿元，占公司营业收入的2.87%，同比增长21.6%。目前，公司已经形成了较为完善的科技创新体系，取得了一大批重大科技创新成果，尤其是智能化综采技术与装备达到了国际领先水平，全面引领了我国煤矿综采智能化的发展方向，市场地位、竞争力持续增强。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2018 年-2020 年实现营业收入分别为201.1 亿元、235.7 亿元和267.3亿元；归母净利润分别为12.6 亿元、16.5 亿元和19.1 亿元；EPS 分别为0.31 元、0.40 元和0.46 元，对应PE 分别为12X、9X 和8X，首次给予“强烈推荐”评级。

    风险提示：

    煤企经营状况恶化，订单交付不及预期，宏观经济下滑。