本报告导读：

    公司上半年归母净利4.75 亿，同比大幅提升42%，业绩进入高速增长期，同时预收款创历史新高，保证未来业绩。

    投资要点：

    结论：公司18H1营业收入/归母净利分别为 77.54/4.75 亿，同增40.57%/41.78%，符合预期。受益煤价回升带来的下游煤炭企业报表修复，煤机投资回暖，公司上半年业绩进入高速增长期。考虑17 年结算力度低于预期，下调18-19 年盈利预测至12.39 亿（原值15.54亿）、15.40 亿（原值20.07 亿），新增2020 年盈利预测18.57 亿，对应EPS 分别为0.30、0.37、0.45 元 ，下调目标价格至6.00 元，维持增持评级。

    上半年业绩进入高速增长期，订单持续旺盛。①公司2017 年新签120亿元煤机装备订单，同比增长110%，今年上半年订单逐步结算，2018H1 煤机装备实现营业收入31.18 亿元，同比+53%；②勘探-井建-开采-销售产业链协同体现，煤机带动安全/环保设备实现收入8.69/3.87 亿元，同比+38%/23%, 技术/工程项目13.26/5.54 亿元，同比+14%/21%；煤炭生产销售9.46 亿元，同比+56%；③公司今年上半年订单持续旺盛，18H1 预收款23.97 亿，创历史新高。

    煤炭企业报表修复后加大资本开支，煤机行业维持高景气度。2017 年规模以上煤炭企业实现利润2959 亿元，同比增长近3 倍， 2018 年中煤计划资本开支163 亿元，同比增长63%、神华计划资本开支290 亿元，同比增长10.68%，煤企高资本投入将显著拉动煤机需求，煤机行业高景气度将持续。

    风险提示：煤价低于合理区间，煤企资本开支完成度低于预期。