前三季度业绩大增48%，业绩增长进一步提速！

    公司公告2018 三季报，实现收入125 亿元，同比增长39.2%；归母净利润6.79 亿元，同比增长47.9%。

    其中第三季度单季实现收入47 亿元，同比增长37.0%；归母净利润2.03亿元，同比增长64.5%。业绩增长较上半年增速42%，进一步提速。

    应收账款周转率提升，经营质量改善

    2018 年前三季度应收票据及账款152.6 亿元，较年初余额153.1 亿元有所下降。应收账款周转率为1.08，较上年同期0.74 显著提升。经营现金流净额3.4 亿元，同比下降1.82%。

    降本增效显著，三费费率进一步降低

    2018 前三季度三费合计（含研发费用）23 亿元，同比仅增长13.5%，大幅低于收入增幅。其中三季度单季三费费率（含研发费用）为17.0%，较上半年19.3%，进一步下降2.3pct。

    董事会选举新任董事长，上市公司董事长同时为集团董事长

    2016 年11 月胡善亭出任中煤科工集团总经理，2018 年9 月任中煤科工集团董事长、党委书记，天地科技为中煤科工集团唯一上市平台。

    2018 年10 月30 日，公司公告，董事会一致选举胡善亭为上市公司董事长。

    煤机为煤炭开采行业刚需，更换高峰促行业回暖；龙头优先受益。

    （1）需求端：煤炭企业盈利改善，设备购置意愿增强；2004-2013 年煤机市场黄金十年持续高增长，2016 年起更新需求不断扩大主导行业回暖。

    （2）供给端收缩：行业去产能加速，龙头企业市场占有率提高，行业利润向龙头集中。

    （3）设备为煤炭开采刚需，煤价在一定范围内波动，对设备刚需影响小，煤机企业业绩持续性有望好于预期。

    盈利预测与估值：低估值优质央企，未来有望受益央企改革。煤机行业持续回暖，公司为煤机龙头，业绩重回上升通道。预计2018-2020 年归母净利润13.6/17.0/20.7 亿元，对应PE 为11/9/8 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：煤炭价格大幅下行风险，煤机行业复苏持续性低于预期，央企改革力度低于预期，煤粉锅炉推广程度低于预期。