煤炭供需紧张，价格中枢上行。受地缘政治和供需偏紧影响，煤炭价格持续上涨。同时发改委从2021 年底陆续出台煤炭价格市场形成机制，通过长协机制稳定电力用煤的价和量。中长期看，煤价中枢将上行，产能不断释放是缓解供需紧张的根本途径。在煤价持续走高背景下，煤炭企业资本开支意愿强，公司煤机需求旺盛，此外公司无烟煤业务也将受益。

    　　智能化改造是未来发展方向，天地科技引领行业方向。我国煤炭行业智能化建设进入加速发期，2020 年八部委联合印发煤矿智能化指导意见后，已开展71 处示范煤矿建设，预计全国智能化采掘工作面数量将由2020 年的近494 处，增加到2025 年的2000 处以上；2021 年6 月，国家能源局、国家矿山安全监察局联合发布了《煤矿智能化建设指南（2021版）》，明确了煤矿智能化建设的总体要求。公司依托全国主要产煤省区、大型煤炭集团企业，抓住煤矿智能化建设的关键机遇期、窗口期积极开展煤矿智能化建设。智能化子公司自动化业务快速增长，煤矿智能化趋势加速推进。

    　　子公司天玛智控拟科创板上市，开启智能化业务新篇章。天地玛珂2021年上半年实现收入7.21 亿元，同比增长37.69%，实现净利润1.79 亿元，同比增长53.57%，受益于煤矿智能化改造，业绩快速增长。天玛智控是我国煤矿智能无人化开采控制的引领者，自主研发了SAC 型液压支架电液控制系统、 SAP 型智能集成供液系统、 SAM 型综采自动化控制系统三大系统，推动了行业技术进步。天地科技目前持有天玛智控68%的股份，后者上市后，天地科技仍保持对其控制权。天玛智控上市后，将聚焦核心业务，加快智能无人化技术的突破。煤矿智能化改造空间广阔，天玛智控先发优势明显，未来将持续受益，将重塑母公司估值体系。

    　　盈利预测：天地科技业务板块齐全，涵盖煤机制造、安全装备、环保装备、煤炭产销等业务，基本涵盖了煤炭行业的全产业链；子公司天玛智控上市后，智能化改造将进入加速发展阶段。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为17.7、21.9 和27.1 亿元，对应PE 分别为11.2、9.1 和7.3 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：煤炭价格下跌；市场拓展不及预期。