营收持续增长,盈利实现较高增长。公司披露2022年三季报,前三季度实现营业收入198.65亿元,同比增长18.82%;归母净利润16.0亿元,同比增长39.8%。其中22Q3收入66.77亿元,同比增长12.5%:
归母净利润4.55万元,同北增长41.9%,业绩符合预期:22Q3毛利率29.9%,销售净利率8.3%,同比分别上升5.210.7个百分,点。
公司研发优势凸显,产品力领先。根据公司10月11日公告,公司自主研发的“据支运一体化快速掘进系统”是世界首套煤矿快速据进成套装备,彻底解决了煤巷掘进、支护、运输不能平行作业的世界级难题,实现煤矿掘进由半机械化向完全机械化和自动化的重大技术变革。公司持续发挥技术优势,依靠先进高效的产品有望推动市场份额再增长煤机板块设备采购力度增强,板块高景气持续性超预期。根据Wid,我国1-8月煤炭开采和洗选业累计固定资产投资完成额达到2876亿元,创2015年以来新高,累计同比增长28.2%。下游煤企高盈利+行业增产确定性强,设备更新升级动力充足。煤矿智能化受政策和需求双驱动,我们测算2025年煤矿智能化带动增量需求达到百亿,进一步打开龙头增长空间。目前头部公司订单保持较快增长,在手订单充足。
预收款大幅增长,持续看好公司煤机和煤矿智能化业务。公司是煤机行业龙头,煤矿智能化领航者。煤炭增产行业景气度持续上行,叠加智能化提升行业集中度,公司煤机和智能化业务有望实现较快增长。截至22Q3,公司预收款项比去年底增长253.4%,未来收入有望大幅增长。
盈利预测和投资建议。预计22-24年公司归母净利涧分别为23.4/27.7/32.1亿元。参考可比公司给予2022年煤机业务13xPE,煤炭生产业务7xPE,对应合理价值6.05元/股,维持“买入”评级。
风险提示。国内外煤价剧烈波动;下游资本开支扩张不及预期:行业竞争加剧;智能化业务拓展不达预期。