核心观点：

    　　公司发布20 年年报和21 年一季报，业绩持续高增长。公司20 年实现营收264.64 亿元，同比增长12.49%；归母净利润为13.04 亿元，同比增长1371.17%。公司21 年一季度实现营收67.12 亿元，同比增长17.59%；归母净利润为3.86 亿元，同比增长188.68%。我们认为，业绩高增长主要得益于半导体封测行业维持高景气度，公司国际和国内的重点客户订单需求强劲；公司各工厂持续加大成本管控与营运费用管控，调整产品结构，推动盈利能力提升。

    　　半导体封测行业维持高景气度。随着新冠疫苗接种的推进，全球经济逐步复苏。受益于5G 通讯网络、人工智能、汽车电子、超大规模数据中心等应用端需求的增长，预计半导体市场在未来几年继续保持增长。

    　　封测龙头定增扩产，持续提升产业地位。公司收入规模已成为世界排名第三、中国大陆排名第一的封装测试企业，深度受益于行业高景气度。21 年4 月，公司定增募资50 亿元，提升公司生产能力和营业规模，进一步提升公司产业地位。本次定增中，阿布扎比主权财富基金、JP 摩根等国内外的头部投资机构占了募资额的一半以上，体现了长电科技多元化的投资者结构，反映了上述知名投资者对企业强劲基本面和行业龙头地位的高度认可。

    　　盈利预测与估值。预计公司21-23 年EPS 分别为1.01、1.25、1.47元/股，维持之前的估值判断，维持合理价值57.49 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。封测行业景气度下降；公司产能利用率提升不及预期；公司盈利能力提升不及预期。